业绩符合预期，全面实施“75+”战略行稳致远

核心观点

• 公司发布2024年年度报告，实现营收141.02亿元，同比增长9.07%；归母净利润16.31亿元，同比增长17.09%；扣非归母净利润15.15亿元，同比增长13.89%。
• 全面实施“75+”战略，“7”类继电器产品优势巩固，全球市场份额增长1.7个百分点，达到第一；高压直流继电器、汽车继电器、电力继电器市占率分别为40%、23.1%、57.1%。
• “5+”产品发展良好，低压电器完成2条配电生产线建设，连接器产品发货金额同比增长28%，首次出口越南、土耳其等国家。
• 预计2025-2027年收入分别为163.71/188.92/217.70亿元，归母净利润分别为19.61/22.69/24.74亿元，对应PE分别19.3/16.7/15.3倍，维持“买入”评级。

关键数据

• 2024年Q4营收32.33亿元，同比增长6.14%；归母净利润3.62亿元，同比增长24.79%。
• 毛利率为36.21%，同比-0.68pct；Q4毛利率为39.69%，同/环比分别-1.5/3.74pct。
• 预计2025-2027年净利润同比增长率分别为20.2%、15.7%、9.0%。

研究结论

• 公司业绩符合预期，全面实施“75+”战略稳步推进，继电器业务保持行业领先地位。
• 新业务拓展取得突破，低压电器、连接器等产品市场表现良好。
• 风险提示包括原材料价格上涨、订单交付不及预期、行业竞争加速等。