西大门2024年实现收入8.17亿元(同比+28.2%),归母净利润1.22亿元(同比+34.2%),主要得益于跨境电商业务的高增和低基数及汇兑贡献。全年面料/成品收入分别为4.67/3.25亿元(同比分别-1.3%/+119.7%),外销业务保持稳健增长,成品毛利率稳步增长2.0pct至48.7%。预计2025年面料业务保持平稳,成品受益于平台扩张和渠道延伸,仍有高增预期。2024年公司毛利率为41.9%,净利率为15.0%,关税逐步落地,公司或通过提价对冲影响,Q1盈利能力有望保持稳定。现金流和营运能力表现稳定,2024Q4经营性现金流为0.41亿元,存货/应收/应付周转天数分别为126.48/33.35/24.00天。盈利预测:2025-2027年归母净利润分别为1.5、1.8、2.1亿元,对应PE为16X、13X、11X。风险提示:海外需求复苏不及预期,成本超预期波动,贸易摩擦加剧。