金融工程定期：开源交易行为因子绩效月报（2025年3月）

开源交易行为因子绩效月报（2025年3月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 盛少成（分析师）shengshaocheng@kysec.cn证书编号：S0790523060003 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 Barra风格因子表现跟踪 通过对Barra风格因子2025年3月的收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，市值因子录得了-0.65%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了-0.51%的收益，成长因子录得了0.03%的收益，盈利预期因子录得了0.94%的收益。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.051、-0.038、0.030、-0.054，rankIC分别为-0.061、-0.062、0.035、-0.073，信息比率分别为2.55、2.78、2.34、3.02，多空对冲月度胜率分别为78.3%、82.4%、78.2%、83.8%。 何申昊（研究员）证书编号：S0790122080094 开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.069，rankIC均值为0.093，多空对冲信息比率3.37，多空对冲月度胜率为82.0%。 陈威（研究员）证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 3月份：理想反转、聪明钱、APM、理想振幅皆录得正收益 理想反转因子3月份多空对冲收益为1.85%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。聪明钱因子3月份多空对冲收益为4.10%，近12个月的多空对冲月度胜率为100.0%。APM因子3月份多空对冲收益为1.88%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。理想振幅因子3月份多空对冲收益为4.18%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。交易行为合成因子3月份多空对冲收益为4.73%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。 相关研究报告 《券商金股解析月报（2025年4月）—金融工程定期》-2025.4.1 《资产配置月报（2025年4月）—金融工程定期》-2025.3.31 《成长与周期共振：基于业绩增速与景气定位的双因子协同—开源量化评论 风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 （107）》-2025.3.30 目录 1、Barra风格因子表现跟踪..........................................................................................................................................................42、开源交易行为因子概述............................................................................................................................................................43、开源交易行为因子的绩效回顾................................................................................................................................................43.1、理想反转因子3月份多空对冲收益为1.85%..............................................................................................................43.2、聪明钱因子3月份多空对冲收益为4.10%..................................................................................................................53.3、APM因子3月份多空对冲收益为1.88%.....................................................................................................................63.4、理想振幅因子3月份多空对冲收益为4.18%..............................................................................................................74、开源交易行为合成因子的绩效回顾........................................................................................................................................85、交易行为因子的构造方法......................................................................................................................................................105.1、理想反转因子的构造方法...........................................................................................................................................105.2、聪明钱因子的构造方法...............................................................................................................................................105.3、APM因子的构造方法..................................................................................................................................................115.4、理想振幅因子的构造方法...........................................................................................................................................116、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：Barra风格因子收益（2025年3月）.................................................................................................................................4图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2025.3，全市场，行业市值中性）.........................................................5图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率66.7%）...............5图4：聪明钱因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.3，全市场，行业市值中性）.............................................................6图5：聪明钱因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率100.0%）.................6图6：APM因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.3，全市场，行业市值中性）...............................................................7图7：APM因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率83.3%）.....................7图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2025.3，全市场，行业市值中性）.........................................................8图9：理想振幅因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率83.3%）...............8图10：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”净值稳健（2014.8-2025.3，全市场，行业市值中性）........9图11：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率83.3%）.....9图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优....................................................................................