日报：港口基差超预期走弱

甲醇市场分析报告（2025年4月2日）

一、市场要闻与重要数据

• 内地方面：
  • 动力煤价格稳定，煤制甲醇生产利润微降。
  • 内蒙北线甲醇价格持平，基差回落12元/吨；内蒙南线价格稳定，基差持平；山东临沂、河南、河北价格稳定，基差分别回落7元/吨。
  • 隆众内地工厂库存下降17595吨，西北工厂库存下降23000吨；内地工厂待发订单减少5744吨，西北工厂待发订单减少2700吨。
• 港口方面：
  • 太仓甲醇价格下跌35元/吨，基差回落42元/吨；CFR中国价格下跌5美元/吨；华东进口价差持平；广东甲醇价格下跌3元/吨，基差回落10元/吨。
  • 隆众港口总库存下降26250吨，江苏港口库存下降63000吨，浙江港口库存增加41500吨，广东港口库存减少1000吨。
  • 下游MTO开工率下降1.79%，至87.54%。

二、市场分析

• 港口：4月到港量回升速率较慢，但港口基差超预期回落，反映MTO检修计划（天津渤化及盛虹检修）；盘面偏弱主要因伊朗甲醇装置复工导致5月到港预期抬升，市场提前交易5月累库，需关注到港速率及MTO检修兑现进度。
• 内地：煤头甲醇处于检修高峰期，内地工厂库存快速去化。

三、策略与风险

• 策略：中性。
• 风险：原油价格波动、煤价波动、MTO装置检修兑现进度。

四、核心数据与研究结论

• 基差与跨期结构：港口基差普遍回落，跨期价差显示远月合约压力较大。
• 生产利润：煤制甲醇利润微降，MTO利润承压。
• 库存与开工：港口库存下降，内地工厂库存去化加快，MTO开工率略降。
• 地区价差：鲁北-西北价差、太仓-鲁南价差等均出现回落，显示区域套利空间变化。
• 下游利润：传统下游利润整体稳定，但部分产品如山东甲醛、江苏醋酸等毛利有所波动。