2024年年报点评：业绩弹性显现，AI+金融布局深化

东方财富2024年年报点评：业绩弹性显现，AI+金融布局深化 事件：东方财富发布2024年年报。报告期内，公司实现营业总收入116.04亿元，同比+4.72%；实现归母净利润96.10亿元，同比+17.29%；ROE（加权）12.64%，同比+0.70pct。 经纪、两融业务市占率提升，自营业务持续贡献盈利增长动能。受益于资本市场回暖，公司经纪、两融业务市占率均提升；2024年东财股基交易额24.24万亿元，测算市占率4.71%，同比+0.70pct；期末两融业务余额574.82亿元，测算市占率3.08%，同比+0.36pct。报告期内，公司手续费佣金净收入、利息净收入分别为61.13、23.81亿元，同比分别+23.07%、+6.91%。报告期内，公司投资收益+公允价值变动收益合计33.71亿元，同比+50.79%，为盈利增长的主要驱动因素。 主动权益基金增长放缓，整体保有量保持领先。截至报告期末，天天基金非货币基金、权益类基金保有规模分别为6113.62、3823.76亿元，同比分别+11.24%、-5.09%。按基金业协会口径，天天基金非货基金、权益类基金保有规模占比分别为6.03%、7.20%，较24H1末分别-0.20pct、-0.06pct，整体保有规模在第三方销售机构中仅次于蚂蚁基金。后续来看，公募降费改革进入第三阶段，公司基金代销收入预计仍将承压，但考虑到资本市场整体交投活跃，保有规模增长有望形成一定对冲。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)157.86/133.59总市值/流通(亿元)3,504.39/2,965.7612个月内最高/最低价(元)31/9.87 费用管控良好，AI模型深度赋能。报告期内，公司销售费用、管理费用分别为3.22、23.30亿元，同比分别-31.24%、+0.60%；销售费用率、管理费用率分别为2.77%、20.07%，同比-1.45pct、-0.83pct。2024年，公司继续深化“AI+金融”战略布局，加强AI研发力度，研发费用同比+5.73%至11.43亿元。2024年11月“妙想”金融大模型面向行业推出“妙想投研助理”，将模型能力深度应用于金融研究工作的各个环节。 相关研究报告 <<东方财富2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增>>--2024-11-11 <<东方财富2023年报点评：自营提供韧性、自研大模型落地赋能>>--2024-03-19<<政策落地价值逐步显现，科技赋能利好长期发展>>--2023-08-24 投资建议：公司作为互联网券商龙头，交投活跃下证券业务市占率有望持续上行；同时公司不断加大AI投入，“AI+金融”落地将助力经营质效提升。预计2025-2027年公司营业总收入为127.03、140.36、158.59亿元，归母净利润为107.17、120.22、137.33亿元，EPS为0.68、0.76、0.87元，对应3月31日收盘价的PE估值为33.26、29.65、25.95倍。维持“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期、资本市场大幅波动、行业竞争加剧 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。