全球贸易重置：准备应对冲击
我们的全球基线关税假设，鉴于众多可能影响美国行动的因素，似乎过于乐观。在没有贸易协议的情况下，美国的关税提高和报复可能会严重影响亚洲增长，可能导致到2028年的增长累计减少1.9个百分点。即使有一个允许部分逆转美国关税提高的协议，这样的冲击也将对全球贸易秩序产生持久影响，导致政策不确定性相对较高，从而阻碍增长。在全球贸易秩序重置之时，亚洲的增长势头已经减弱，这使得区域当局考虑进一步的政策支持。
中国
作为后续，政府发布了一份特别行动计划以促进消费提供更多政策细节。三项新措施值得关注：新生儿津贴、改善年假并缩短工作时间、放宽消费者信贷政策。政府为2025年设定了5%的GDP增长目标和4%的GDP财政赤字目标。2%的目标消费者通胀率是一个重要变化，可能预示着对再通胀的正式承诺。消费在政府的优先事项中排名第一。我们维持2025年第一季度的增长预测为5.1%，全年同比增长为4.8%。
香港特别行政区
政府最新的中期预算不再追求快速回归财政盈余；相反，它将在未来5年内保持财政赤字状态，到2029年将赤字缩减至约GDP的0.7%。这种更为温和的财政巩固路径将允许政府在接下来的2-3年内维持支出/GDP在约GDP的23%-24%，然后在2028-29年降至21%。我们根据预算计划和金融领域的近期积极发展，将2025年GDP增长预测上调至2.5%（此前为2%）。
印度
印度卢比和宏观经济稳定性食品和饮料价格的非通货膨胀率（-1.64%mom）超过了我们的预期，这导致了CPI的下行意外，尽管核心CPI通货膨胀率有上行的意外。我们预计4月份之后还将有一次25个基点的回购利率下调。我们预测卢比将在2025年12月结束时兑美元汇率为88，但短期内双向波动性无法排除，尤其是在持续的全球关税战背景下。
印度尼西亚
不确定性对情绪产生影响。总统普拉博沃已加大努力，通过其竞选计划推动印度尼西亚的增长，以期在其任期内实现8%的目标。我们将2025年GDP预测下调至4.9%（前值：5.0%），因为我们预计在不确定的气候背景下，2023年上半年家庭消费和企业投资将较为低迷。
马来西亚
马来西亚的公共债务比率在2022年几乎翻倍，达到GDP的60.4%，而1997年仅为GDP的31.9%。相应地，财政赤字的目标也旨在到2028年略低于GDP的3.0%。从2025年实现3.8%的GDP目标。2025年预算计划削减燃料、电力补贴和社会援助约15%。2025年中期将合理化广泛使用的RON95级汽油的全面补贴。
菲律宾
不确定性可能导致投资和消费下滑。我们注意到，菲律宾央行（BSP）应谨慎继续其政策宽松以支持经济活动（今年50个基点），同时管理比索波动以减轻汇率传递效应。
新加坡
过去一个月新加坡经济增长的不确定性风险有所增加。特朗普总统升级了他的关税威胁，可能包括广泛的互惠贸易和特定行业的关税，如微处理器和制药业，这些行业是新加坡的关键行业。经济和政策不确定性同时上升，这可能导致投资和支出减少。
韩国
韩国的重新武装计划，旨在振兴其工业基础，为其他国家提供了一个潜在的模式。德国的重新武装计划表明韩国国防生产商短期内将受益，尽管该地区的产能扩张计划暗示了长期拖累。推动欧洲军备的因素也适用于亚洲的美国盟友，包括韩国，预示着国防开支将增加。
斯里兰卡
斯里兰卡的增长下滑趋势似乎在2024年已趋稳定。得益于货币政策的支持、政治稳定，最重要的是，得益于国际货币组织和其他多边机构提供的及时金融援助，以及为宏观稳定目的而实施的结构性改革议程。我们继续持有关注的观点，即房地产行业在2025年可能会艰难前行。
台湾
台湾出口在2月份同比增长31%，受益于持续的人工智能热潮。这代表着自2022年2月以来的最高增长率，以及16th连续月份同比增长。机械设备和电气设备出口引领增长，同比增长40%，为15年来的第二大增长率。对美国出口同比增长65%，这部分可能是由于提前规避风险：也就是说，一些美国公司可能因为对潜在的美国关税的担忧而增加了从台湾的进口。
泰国
泰国需要应对外部逆风而采取政策放松措施。泰国旨在针对2025年GDP增长率超过3%，超出2024年的2.5%增长率，达到国民经济和社会发展委员会设定的2.3%至3.3%的上限。预测实现这一点至少需要0.8%的季度环比增长。鉴于日益增加的外部挑战，这一目标看似雄心勃勃。
越南
越南报告更强的公共投资1月/2月份同比增长19.9%，与去年同期的7.1%增长和第四季度的10.3%增长相比。如前所述，政府正在瞄准2025年更宽的财政赤字，占GDP的3.8%。越南的增长面临着来自美国关税措施的显著直接和间接逆风。
