广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱 [股指期货] ◆股指期货：市场成交收缩，指数窄幅震荡 【市场情况】 周二，A股早盘高开，日内震荡，指数涨跌互现。上证指数收涨0.38%，报3348.44点。深成指跌0.01%，创业板指跌0.09%，沪深300涨0.01%、上证50跌0.11%，中证500涨0.60%、中证1000涨0.53%。个股涨多跌少，当日3854只上涨（65涨停），1406下跌（19跌停），132持平。其中，欧康医药、常辅股份、陇神戎发涨幅居前，分别上涨29.96%、24.59%、20.05%；而美晨科技、汇金科技、志晟信息各跌20.20%、19.99%、16.28%。 分行业板块看，顺周期多反弹，上涨板块中，制药、生物科技、办公用品分别上涨3.79%、3.30%、2.77%，生物医药主题活跃上扬。TMT回调，下跌板块中，家用电器、互联网、贵金属分别下跌1.80%、1.25%、1.18%，算力概念走弱。 期指方面，四大期指主力合约多数随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨0.08%、收跌0.11%；IC2504、IM2506分别收涨0.66%、0.39%。四大期指主力合约基差大部分贴水：IF2506贴水28.08点，IH2506贴水0.91点，IC2504贴水42.25点，IM2506贴水195.28点。 【消息面】 国内要闻方面，金融监管总局等三部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，提出要加大科技信贷投放力度等20条措施，加大金融对科技创新重点领域和薄弱环节的支持力度。《方案》还提出，支持保险公司发起设立私募证券基金，投资股市并长期持有。 海外方面，美国3月ISM制造业PMI由前值50.3下滑至49，陷入萎缩区间，同时也低于预期的49.5。价格指数上升7点至69.4，连续第二个月大涨，并创2022年6月以来的新高。工厂订单和就业指标均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。 【资金面】 4月1日，A股市场交易基本维持1.1万亿水平左右，合计成交额1.13万亿。北向资金当日成交额1559.80亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了649亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量649亿元，中标量649亿元。Wind数据显示，当日3779亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3130亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.72%、-0.03%、-0.72%、-3.12%。4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变，方向偏为盈利改善行业，可尝试多IF空IC进行大小盘指数套利。 [国债期货] ◆国债期货：跨季后资金面尚未明显转松，期债走势震荡偏弱 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债多数上行。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.6bp报1.846%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行2bp报1.8275%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行1.95bp报1.6225%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1.75bp报1.5775%。 【资金面】 央行公告称，4月1日以固定利率、数量招标方式开展了649亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量649亿元，中标量649亿元。Wind数据显示，当日3779亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3130亿元。资金面方面，跨季后进入月初，银行间资金市场周二非银机构融入隔夜报价虽较季末回落，但仍居高不下。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.92%附近，与上日略升。 【操作建议】 当前债市关注点一是跨季后资金面情况，二是美国加征关税落地情况以及对市场风险偏好的影响。昨日跨季后首日央行转为净回笼，现券利率多数上行反映资金面变化，今日重点关注美国“对等关税”落地情况，为市场短期面临的主要变数。短期债市可能以区间震荡为主，短期预期10债波动区间在1.75%-1.9%附近。单边策略上，建议以区间操作思路为主。期现策略上，T、TF、TS合约处于基差低位，期现策略上可关注TF\TS品种的正套策略和基差做阔策略。套保策略上，仍可关注T\TF\TS合约基差低位时期的做空套保建仓机会。曲线策略上，二季度降息预期目前不强，但是伴随政府债发行压力增大和央行态度的转松，降准或有概率落地，如果资金面有所缓和，曲线可能有进一步走陡机会，建议适当关注。 [贵金属] ◆贵金属：美国关税政策影响有所缓和美股纳指反弹黄金冲高回落多头获利离场 【行情回顾】 消息方面，美国白宫新闻秘书莱维特称，美国总统特朗普已就关税问题下定决心，汽车关税将于4月3日生效，特朗普和他的团队正在完善相关决定。美国媒体CNBC记者在社交媒体上表示，美国财长贝森告诉议员，周三公布的关税是一个“上限”，是最高水平，各国可以采取措施降低关税。早前加拿大总理卡尼称，如果美国如期于4月2日加征关税，加方将采取反制措施，将确保加拿大汽车行业对美国保持竞争。墨西哥方希望“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）豁免方案能得到保留，正在寻求加强与美国政府签署的美墨加贸易协定。欧盟委员会主席冯德莱恩周二警告，已准备好反制措施，应对特朗普即将宣布的新一轮关税。 美国3月ISM制造业指数49，不及预期的49.5，2月前值为50.3，数据自今年首次降至荣枯线下方，分项显示新订单和就业均低迷，价格指数则超预期飙升创2年多新高，反映特朗普关税对美国经济的影响。美国2月JOLTS职位空缺重新回落至756.8万人，不及预期的765.5，1月数据小幅上修至776.2万人，劳动力市场延续温和放缓。FOMC票委芝加哥联储主席古比尔斯警告，与关税相关的不确定性可能导致消费者支出或商业投资放缓，进而产生负面影响，理论上一次性关税对价格的影响应该是暂时的，但实际上可能会产生更持久的影响。欧元区3月调和CPI同比初值降至2.2%符合预期并低于2月份的2.3%，核心调和CPI同比初值2.4%，低于预期2.5%和前值2.6%，表明物价压力有所缓解。 隔夜，市场关注特朗普4月2日公布最终关税政策，加墨和欧盟等国家对此回应将作出反制但总体上未有更加强硬的态度，美国制造业和就业等市场放缓或提振美联储降息预期，美债收益率走低，市场对关税影响有所消化，美股特斯拉带动纳指有所反弹，黄金冲高后部分多头获利离场而回落。国际金价开盘早持续拉升最高达3148美元后拐头回落尾盘转跌，收盘价报3123.59美元/盎司跌幅0.32%结束“三连阳”；国际银价受到美国制造业景气度萎缩等利空影响，套利交易离场加剧价格全天震荡下行盘中跌破34美元，收盘报33.67元/盎司跌幅1.17%创“三连阴”。 【后市展望】 目前黄金上涨的中长期驱动因素仍没有变化，包括美国关税政策的长期影响、财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求。随着全球央行和金融机构持续购金的步伐持续，在黄金实物流动性偏紧情况下，参考黄金去年的表现，今年年内价格高点有望达到3200美元每盎司（或740元人民币每克）以上。展望二季度特朗普关税政策落地后，金价在新高位置短期可能有多头获利离场加大波动甚至回调的风险，但具体要观察资金流向和期现库存变化情况，若价格在3000美元（700元）上方企稳总体上易涨难跌，单边建议保持低多思路，或逢高卖出虚值看跌期权赚取时间价值。 白银方面，美国经济下行中长期可能影响银价，短期美国关税政策对有色板块等工业品走势和期现套利盘资金形成多重扰动价格波动增大，关注期现库存的变化，国际银价在34.8美元（8600元）前高的阻力有待突破，下游采购建议逢低分批买入套保控制成本。 【资金面】 美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿，金价创新高而ETF持仓同步持续回升，白银同步上升但工业属性等仍压抑金融投资需求。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面窄幅震荡 【资金面】 今日头部航司4月份报价下行，EMC下调4月份最新报价至2510美元/TEU。根据极羽数据，截至4月2日最新报价，马士基1094-1513美元/TEU，1823-2278美元/TEU；CMA 1385-2385美元/TEU，2345-4545美元/TEU；MSC 1430-2420美元/TEU，2390-4040美元/TEU；ONE 1331-2021美元/TEU，1737-2037美元/TEU；EMC 1455-2155美元/TEU，2510-3560美元/TEU。 【集运指数】 截至3月31日，SCFIS欧线指数报1473.6点，环比下跌2.17%，美西线指数环比下跌5.52%至1089.2点。截至3月28日，SCFI综合指数报1318点，较上期上涨4.96%；上海-欧洲运价上涨0.92%至1318美元/TEU；上海-美西运价2177美元/FEU，较上周涨16.29%；上海-美东运价3194美元/FEU，较上周涨11.44%。 【基本面】 截至4月1号，全球集装箱总运力为3199万TEU，较上年同期增长9.38%。需求方面，欧元区2月综合PMI为50.2，制造业PMI为47.3，服务业PMI为50.7，欧洲制造业稍有回暖；美国2月制造业PMI指数50.3。2月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力06合约收2230点，上涨2.12%；04合约收1531.5点，上涨1.97%。按照当前4月份报价来看，4月份最终刚落地价格或将与3月份相近，也意味着4月份结束后现货价格可能呈现由淡季往旺季走的态势。由于当前仍旧处于绕航格局，因此依照去年年底的经验，航司在旺季提价的幅度和力度都会较大，当前主力及08合约的点位仍有一定的向上空间。 【操作建议】 逢低考虑做多06、08合约 [有色金属] ◆铜：关税博弈性较强，关注政策落地节奏 【现货】4月1日，SMM1#电解铜均价80015元/吨，环比+70.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价10元/吨。据SMM,铜价走弱后现货成交回暖，出货量增加使得升水小幅走低，但总体重心维持稳定。 【宏观】据彭博社援引知情人士透露，美国可能会在几周内对进口铜征收关税，要比作出决定的最后期限早几个月，若进口关税提前落地，现有贸易商可能无法从现有价差中获利，前期LME铜多单或因恐慌而平仓，警惕前期关税溢价驱动反转。特朗普或于4月2日宣布对全球更大范围加征“对等”关税，或对美国乃至全球经济增长带来扰动，关注关税政策落地情况。中国方面，3月制造业PMI较2月的50.2%回升至50.5%，高于市场预期，但略低于季节性水平（16-24年、除2020年均值为51%）。分项来看，生产