宏观不确定性强，盘面承压运行

核心观点与市场分析

• 宏观环境：当前市场受宏观不确定性影响较大，尤其是国外关税政策的不确定性对铜价形成压力。
• 供需状况：供应端，智利铜产量同比和环比均显著下降，但市场对矿端及冶炼厂开工持观望态度，预计供应将小幅下移；需求端，金三银四旺季表现不及预期，下游拿货积极性不高，库存小幅回升对盘面形成压力。
• 市场情绪：整体市场情绪疲软，现货供需双弱，盘面承压运行。

关键数据

• 智利铜产量：2025年2月同比骤降5.4%至397,396吨，环比亦显著回落。
• 中国制造业PMI：3月录得51.2，较2月上升0.4个百分点，或对市场情绪提供小幅助力。
• 库存数据：SHFE铜库存13.60万吨（减少0.15万吨），上海保税区铜库存11.21万吨（增加0.1万吨），LME铜库存21.14万吨（减少0.16万吨），COMEX铜库存9.62万短吨（增加1709短吨）。
• 费率与升贴水：现货粗炼费（TC）-24.32美元/干吨，精炼费（RC）-2.44美分/磅；华东现货升贴水15元/吨，华南现货升贴水30元/吨；LME现货升贴水-47美元/吨。

研究结论

• 价格预测：预计沪铜价格在79000-82000元/吨区间波动为主。
• 市场行为：期货方面，沪铜主力低开低走后震荡收涨，报收于80430元/吨；现货市场升贴水小幅波动，显示市场参与度不高。

报告来源与免责声明

• 制作机构：冠通期货股份有限公司（具备期货交易咨询业务资格）。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资建议，我公司对其准确性及完整性不作保证，不承担任何使用该报告所引发的损失。