成本端上涨提振，成材低位小幅反弹

核心观点与市场分析

• 市场表现：黑色系低开后偏强运行，成材价格重心小幅上移，但基本面表现中性偏弱。
• 需求与库存：螺纹需求疲态显现，去库缓慢；热卷需求高位攀升，库存去化较好。
• 成本与产量：铁水回升幅度放缓，高炉集中复产期已过，铁水见顶风险加大，预计短期压力仍存。

期现行情数据

• 期货：螺纹钢RB2505收盘3170元/吨，热卷HC2505收盘3359元/吨。
• 持仓：螺纹钢RB2505前二十名多空均减仓；热卷HC2505前二十名多空均减仓。
• 现货：上海螺纹钢涨30元至3240元/吨，热卷持平于3350元/吨。
• 基差：螺纹钢基差涨至70元/吨，热卷基差跌至-9元/吨。

基本面跟踪

• 螺纹钢：产量环比增1.22万吨至227.43万吨，表需环比增2.33万吨至245.32万吨，总库存降17.89万吨至819.11万吨。
• 热卷：产量环比增0.42万吨至324.75万吨，表需环比增8.04万吨至338.69万吨，总库存降13.94万吨至395.96万吨。
• 供需：五大材供需双增，库存高点低于往年；螺纹需求恢复偏缓，热卷需求好于去年同期。

研究结论

• 短期走势：成材需求预期偏弱，铁水见顶风险加大，盘面震荡为主，需关注粗钢减产和钢材出口消息。
• 长期关注：螺纹产量小幅波动，热卷出口需求边际变动。