PTA周度报告
撰写时间：2025年3月31日 回顾周期：周度 撰写品种：PTA研究员：何宁咨询证号：Z0001219 PTA周度报告 一、海外衰退预期加强，能源回调风险扩大 近期海外衰退预期有所加强，美股再次出现较大幅度调整，目前原油亦调整至去年12月形成的密集交易区的中枢附近。目前TA市场行情主要受原油价格波动影响，原油价格的企稳和上涨有望显著缓解TA市场的下跌压力，但原油价格调整对TA压制亦相对明显。技术上原油虽形成价格平台，但仍然偏弱势，需持续关注美元指数波动。TA基本面方面因库存压力得到缓解，供需错配矛盾适当减弱以后，支撑有所加强，但尚不足支撑TA逆势上涨。 3月随着复工复产的推进，下游企业的开机率上升，这通常意味着TA的需求相对较强，现货相当于期货拥有更好的表现。通常情况下，现阶段亦属于TA现货价格在 一年之中的强势周期，历史上多数年份在当下时段皆表现上涨。在能源市场波动的情况下，现货价格下跌有限，由于现货相对于期货偏强，TA的基差有所走强。 图片来源：国金期货数据宝 二、能源价格调整风险传导，注意原油价格的企稳信号 在原油偏弱周期中，聚酯产业链相关产品普遍承受压力，尤其是在关税政策干扰较大的情况下更加显著。能源反弹周期，低利润状态聚酯品种普遍反弹，而能源价格调整对于基本面压力较大的聚酯品种压力更加明显。TA和EG在能源反弹周期市场相对乐观，而近期海外不确定性增加的情况下，出口关联度较大的纺织行业影响明显，聚酯相关品种亦同步调整。 三、产能缩减延续，库存延续去化 TA市场的库存水平持续处于历史同期高位，但随着TA产能缩减和下游采购加强，库存积累状况已经发生一些转变，继续往去库的方向发展，TA基本面得到相应改善。随着TA工厂产能缩减周期的到来，供应宽松的压力得到了一定程度的缓解，在供需角度上TA的基本面压力得到改善。TA驱动力偏弱的问题仍然在于原油价格相对弱势，海外衰退预期加强，原油缺乏“正反馈”的情况下TA风险管理工作仍然具备必要性。 图4：PTA库存季节性走势统计 四、技术价格压力位仍在，观察原油价格企稳信号 TA市场的关注焦点依然集中在能源价格上，原油属于驱动TA价格波动的主要要素。TA05合约反弹过程中，上涨中波动率并不能支撑突破上涨压力信号，进而出现价格下跌调整。考虑到原油技术形态依旧偏弱势，观察TA技术信号需结合原油共同观测，后市继续寻找原油价格企稳信号。鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。
