楚江新材拥有军工碳材料、铜基材料、特种热工装备三大主业。军工碳材料方面,子公司江苏天鸟是国内碳纤维预制体龙头,承担国内所有飞机碳刹车和几乎全系列航天固体火箭发动机喷管喉衬纤维预制体供应,未来3年有望受益于导弹等武器装备放量列装;铜基材料业务是上市公司主业,铜导体材料、铜合金线均是细分行业龙头,2024年高精度铜合金板带材产销量超34万吨,未来有望保持收入稳定增长,若盈利能力保持稳定则有望给公司贡献可观利润,同时公司积极布局铜基材料在机器人、AI算力、高速铜缆等新兴领域应用;特种热工装备方面,子公司顶立科技是国内特种热工装备领先企业,部分产品达到国际先进水平,未来有望充分受益于下游新兴产业发展,2024年已实现收入6.53亿元,并拟登陆北交所上市。预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.11、8.95、10.57亿元,对应PE为19X、15X、13X,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:军工订单落地不及预期,军品价格、铜价波动超出预期。