首次覆盖报告：火工品智能设备制造商，弹药产业链核心卡位

2025-06-24 余平,张一鸣国盛证券大表哥

核心观点：在全球百年未有之大变局和我国军工发展机遇期背景下，火工品作为弹药产业链的核心卡位环节，其制造能力直接关系到战争的韧性。火工品智能设备制造壁垒极高，在2027年备战背景下迎来快速成长期。

关键数据： 2024年公司中标8.19亿元火工品大订单，内江新厂投产，全力生产含能材料与火工品智能装备。公司智能组装设备业务覆盖消费电子、交通及工业装备、含能材料及火工品三大板块，2024年实现营收4.66亿元，归母净利润0.27亿元。

研究结论：公司凭借团队优势、核心竞争力、火工品业务重大突破和防爆机器人产品成长空间，有望在军用火工品赛道迎来高景气发展阶段。预计公司2025~2027年归母净利润分别为1.31、1.96、2.5亿元，对应PE分别为28X、19X、15X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：交付不及预期、订单落地不及预期、行业发展不及预期。

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