楚江新材通过并购及资本运作实现铜基材料高端化升级和进军军工新材料。2025H1实现营收288.03亿元，同比+16.05%；归母净利2.51亿元，同比+48.83%。公司碳纤维业务受益于武器装备批产放量，依托航空航天、半导体等产业升级，未来三年业绩有望高增长。
核心受益逻辑：
- 军机刹车盘需求：常态化演练推动军机刹车盘需求大幅释放；
- 民机市场：后装市场（预计10万件/年）和前装市场（C919产量提升）拓展；
- 导弹批产：导弹批产进度加快；
- 火箭需求：低轨组网拉动火箭需求提升。
子公司布局：
- 天鸟高新（控股90%）：承担国内飞机碳刹车和航天固体火箭发动机喷管喉衬纤维预制体供应；
- 顶立科技（控股66.72%）：特种热工装备领先企业，拟北交所分拆上市募资7亿元，布局3D打印；
- 鑫海高导（控股82.06%）：铜导体细分领域领军企业，产品应用于高速链接、机器人线束等领域，0.10mm规格级编织并线锭已量产。
半导体与3D打印：
- 围绕“四高两涂一装备”布局第三代半导体关键材料与装备；
- 已建成金属基3D打印制品生产线，实现产品交付。
投资建议：
预计2025-2027年营收601.54/665.38/722.55亿元，归母净利7.11/10.05/13.67亿元，同比+209.3%/41.3%/36.0%，EPS为0.44/0.62/0.84元，对应10月9日10.06元/股收盘价，PE分别为23/16/12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
铜价格波动、扩产进度不及预期、市场竞争加剧、拟分拆上市和募资项目不确定性。
