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可复美拉动业绩高增，期待後续填充剂上市

2025-03-28 谢欣洳国证国际王泰华

巨子生物2024年业绩高速增长，收入和归母净利润同比增速分别为57.2%和42.1%，主要得益于全渠道营销、胶原棒稳健增长及新品推出。旗舰品牌可复美同比增长62.9%，可丽金同比增长36.3%，线上直销收入同比增长70.0%。公司毛利率下滑1.5个百分点至82.1%，但2024年度建议派发末期及特别股息合计12.4亿元。研发投入同比增长42.1%，拥有188个在研项目及167项专利。可复美胶原棒蝉联多个电商平台榜单TOP1，焦点面霜位列修复面霜热卖榜国货TOP2。可丽金胶卷面霜荣登多个榜单。预计2025-2027年收入分别为70.1亿元/87.3亿元/108.1亿元，归母净利润分别为25.1亿元/30.7亿元/38.1亿元，维持“买入”评级。风险提示包括政策、研发进展、销售不及预期及行业竞争等。

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可复美拉动业绩高增，期待後续填充剂上市

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