23年业绩高增，24年防晒剂新产能、个护原料有望贡献增长

《科思股份(300856.SZ) 23年年报&24Q1业绩点评》报告主要概括如下：

业绩回顾与展望

• 2023年：公司实现营业收入24.00亿元，同比增长35.99%；净利润7.34亿元，同比增长89.02%。其中，第四季度实现营业收入6.26亿元，同比增长21.27%；净利润1.97亿元，同比增长47.33%。
• 2024年第一季度：实现营业收入7.12亿元，同比增长21.10%；净利润2.20亿元，同比增长37.16%。

业务亮点

• 化妆品活性成分与原料：成为核心增长动力，全年收入增长43.68%，毛利率达到53.06%，同比提升12.59个百分点，主要是由于新型防晒剂的销售额增加及价格稳定。
• 成本控制与费用管理：尽管销售和管理费用率有所上升，但整体费用率从12.29%提高到13.01%，主要由于市场推广、职工薪酬和汇兑收益的影响。
• 市场占有率提升：印度工厂火灾事件为公司提供了抢占市场份额的机会，同时，马来西亚的1万吨防晒剂项目预计将在2025-26年投产，有助于缓解成本压力并提升市场份额。

预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为9.6亿、11.6亿和13.1亿，对应PE分别为15、13和11倍。
• 投资建议：考虑到公司过去两年的高速增长潜力，建议关注。尤其是新型防晒剂与个护新品的放量，预计能支撑未来业绩增长。

风险提示

• 上游原料成本波动：原料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 国内消费趋势：持续的消费疲软可能影响销售表现。
• 地缘政治风险：国际环境变化可能影响供应链稳定性。
• 项目进展风险：马来西亚项目的建设进度可能低于预期。

结论

报告认为，科思股份在2023年的业绩表现出色，特别是在化妆品活性成分和原料领域的强劲增长。通过海外市场的布局和新产能的建设，公司有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。虽然面临一定的风险挑战，但总体上，公司展现出良好的增长前景，值得投资者关注。