科思股份是一家全球防晒剂龙头原料商，其产能扩张和品类延展有助于增长。公司成立于2000年，专注于防晒剂等化妆品活性成分及原料和合成香料产品研发生产及销售，是全球领先防晒剂原料龙头供应商。2020年公司化妆品活性成分及原料收入6.5亿元，占比65%，包括阿伏苯宗、对甲氧基肉桂酸异辛酯、原膜散酯、奥克立林、水杨酸异辛酯、P-S；合成香料收入3.2亿元，占比31%，包括铃兰醛、合成茴脑等。公司实际控制人为周久京、周旭明父子，持有公司61.5%股份，股权较为集中，核心员工通过员工持股平台持有公司股份，员工激励到位。2020年公司实现收入、归母净利润分别为10.1亿元、1.6亿元，17-20年复合增速分别为12.3%、55.9%，受疫情影响21年前三季度收入、业绩分别下滑2.5%、5.9%。全球防晒市场平稳增长，亚洲成为合成香料市场增长重要推动力。防晒剂市场方面：1）根据欧睿数据，2020年全球防晒产品市场规模为108亿美元，受疫情冲击同降9.8%，06-20年复合增速为2.8%，其中中国市场同期以11.6%复合增速呈现高景气度；未来美白抗衰诉求深入人心将推动防晒市场发展，相比于美国市场防晒产品9.9%渗透率（防晒/护肤品市场规模），中国仅5.3%，未来提升可期；2）科思股份19年防晒剂原料以27.9%份额领先市场（销量视角），与国际综合化工龙头企业巴斯夫、德之馨等竞争。合成香料市场方面：1）根据LEFFINGWELL&ASSOCIATES数据，21年全球香料香精市场规模预计299亿美元，11-17年复合增速为3.2%，亚太地区景气度高于全球其他市场；2）欧美等厂家垄断全球香料香精市场，根据IALCONSULTANTS数据，17年前五大厂家份额为61.5%，市场集中度较高；科思股份在铃兰醛、茴脑等细分产品上
