Q1业绩开门红，23年後续有望持续改善

比亚迪电子2023年Q1业绩亮点及未来发展展望

一、业绩概览

• 收入表现：2023年第一季度，比亚迪电子实现收入263.7亿元，同比增长26%，创下了历史同期最高记录。收入增长主要得益于北美大客户、汽车电子及户用储能产品业务的强劲增长。

• 成本控制与利润率：毛利率提升至7.7%，较去年同期增加2.23个百分点，主要得益于产品结构优化、新能源及海外市场业务比重提高以及产能利用率的提升。

• 净利润增长：归属于股东的净利润达到4.6亿元，较上年同期大幅增长154.9%，显示公司盈利能力显著增强。

二、业务亮点

• 北美大客户业务：随着与北美大客户的合作深化，公司为其提供包括整机组装、模组、金属、玻璃和陶瓷在内的全面服务，业务份额持续提升。

• 汽车智能系统业务：2022年，新能源汽车业务收入增长146%，受益于智能座舱、智能网联产品的大规模出货。2023年Q1，自动驾驶、控制面板、无线充电等汽车电子产品线开始贡献收入，预计随母公司出货量和搭载率的提升将进一步增长。

• 海外工厂布局：公司在越南、印度、马来西亚等地设有工厂，泰国也在规划中。其中，越南工厂主要生产组装，未来将扩展至零部件生产，预计2023年规模和人数都将扩大。公司还计划与母公司一起在海外建立汽车电子工厂。

三、投资建议与风险提示

• 投资建议：预计未来公司业绩将持续恢复，给予2023年和2024年的市盈率分别为26倍和15倍，目标价设定为31.2港元，相较于最近收盘价有35.1%的预期涨幅，维持“买入”评级。

• 风险提示：市场需求波动、竞争加剧影响利润、劳动力成本上升等均为潜在风险因素。

四、财务预测与估值

• 财务预测：根据安信国际证券研究预测，预计公司收入、净利润等关键指标在未来几年将保持稳健增长。

• 估值模型：采用市盈率方法进行估值，结合公司基本面与市场表现，给出目标价，为投资者提供参考。

五、公司动态与市场表现

• 市场表现：近期股价表现良好，一个月、三个月及一年的相对收益分别为-3.5%、-8.6%和52.1%，绝对收益分别为-5.1%、-16.5%和47.7%。

• 股东结构：主要由比亚迪股份持有65.8%股权，BF Trust持有6.1%，王念强持有0.76%。

六、总结

比亚迪电子在2023年第一季度展现出强劲的增长势头，特别是在北美大客户业务、汽车智能系统以及海外市场的拓展方面取得了显著进展。未来，随着公司继续深耕现有业务并加强海外布局，预计业绩将持续改善。投资者应关注市场竞争、成本控制和全球经济环境等因素对公司运营的影响。

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