食品饮料行业周报：细分赛道业绩优异，关注结构性机会

本周周度观点及投资建议

周度观点

• 行业要闻：中国国际酒博会开幕，泸州老窖产品扫码率达40%，酱香郎酒形成五大战略产品矩阵，贵州酱酒与川酒集团达成战略合作，五粮液开展“五粮液·博鳌月”主题活动。
• 乳制品：蒙牛发布2024年年报，推进“一体两翼”战略，实现收入886.7亿元，毛利率提升至39.6%，经营利润率提升至8.2%。
• 休闲零食：劲仔、卫龙发布业绩，全品类稳健增长，劲仔鱼制品收入首次突破15亿元，卫龙调味面制品和蔬菜制品收入增长显著。
• 啤酒：青岛啤酒、青岛饮料集团战略重组，强强联合发挥协同优势。
• 软饮：蜜雪集团发布年度业绩，收入同比增长22.3%，门店网络持续扩张，加盟门店数量增至46462家。
• 速冻：“预制菜+露营”完美融合，安井、圣农等企业推出户外休闲餐饮产品。
• 调味品：仲景食品2024年营收净利齐创新高，通过产品品质升级、品牌价值输出、渠道融合发展实现稳健发展。
• 冷冻烘焙：广州酒家发布年度业绩，境外收入增长亮眼，持续拓展市场，餐饮业务加速布局。

投资建议

• 白酒：关注高端与地产酒，建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
• 啤酒：关注产品结构优化、产品升级与渠道拓展，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。
• 软饮预调：关注全国化扩张和渠道精准营销，建议关注东鹏饮料、百润股份等。
• 调味品：关注收入端随场景修复后利润端有望拐点，建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业等。
• 速冻食品：关注BC端兼顾和预制菜发力，建议关注安井食品、千味央厨等。
• 冷冻烘焙：关注内生改革和成本改善，建议关注立高食品、南侨食品等。
• 休闲零食：关注转型成效、渠道拓展和传统KA合作，建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。

风险提示

宏观经济下行风险、食品安全问题、市场竞争加剧、提价不及预期。