生猪：二次累库预期逐步形成

【基本面跟踪】
2-3月以来，生猪宰量持续上升，价格偏强，体重增加，饲料同比数据大幅提升，印证累库逻辑。然而，年内散户空栏率高位，等待价格入场的群体较多。当前肥标价差倒挂，可能刺激抛二育转抛，利空5月合约。下轮回调空间有限，预期二次累库节奏较快兑现，7月合约更易体现该逻辑。3月产能数据预期偏好，远月合约缺乏上涨驱动，易跌难涨。7-9或7-11正套具备配置空间，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨。

【关键数据】

• 河南现货：生猪价格14750元/吨，同比-20%；基差80元/吨，同比-400元/吨。
• 四川现货：生猪价格14450元/吨，同比-15%；基差0元/吨，同比-300元/吨。
• 广东现货：生猪价格14000元/吨，同比-12%；基差-170元/吨，同比-2025元/吨。
• 期货价格：2505合约13225元/吨，同比-29%；2507合约13440元/吨，同比-120%；2509合约14000元/吨，同比-120%。
• 价差数据：5-7价差-5600元/吨，同比-215%；7-9价差2025元/吨，同比+30%。

【研究结论】
当前生猪二次累库预期逐步形成，肥标价差倒挂或刺激抛售，利空5月合约，但下轮回调空间有限，7月合约更易体现累库逻辑。远月合约缺乏上涨驱动，易跌难涨，7-9或7-11正套具备配置空间。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨。