黑色金属—铁矿：供应增量隐现 需求韧性几何？

23月铁矿石现货价格震荡下跌，月度跌幅在15-33元不等。普氏62%指数收于103.85美元，月环比下跌0.05美金，按汇率折算人民币约877元。仓单方面，最优交割品NM粉最新报价约780元/吨，折算仓单（厂库）约807元/吨，05铁矿贴水现货。

库存方面，中国47港铁矿石库存环比持稳，与去年同期基本持平，截止3月27日，总量14979万吨，环比累库65万吨，较年初去库631万吨，比去年同期库存低1万吨。本期港口库存小幅累库主要原因是卸货入库总量略高于出库总量，预计下期库存将小幅去库。

供应方面，发运总量环比增加132.6万吨，澳洲发运量环比增加107.8万吨，其中发往中国量环比增加34.4万吨；巴西发运量环比增加24.9万吨。到港总量环比减少267.3万吨，中国45港和北方六港到港量均环比减少。

需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.11%，环比增加0.15个百分点，同比去年增加5.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.38个百分点，同比去年增加6.32个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比增加0.43个百分点，同比去年增加25.11个百分点；日均铁水产量237.28万吨，环比增加1.02万吨，同比去年增加15.97万吨。长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本约3093元，点对点利润约137元；电炉端，华东平电电炉成本约3303元，谷电成本约3142元，华东螺纹平电利润约-103元（谷电利润约58元）。

结论：当前铁矿石供需面博弈加剧，发运已恢复至较高水平，需求端国内铁水产量处于回升通道，港口库存高位去化，矿价表现相对坚挺。但铁水继续回升空间有限，叠加今年粗钢控产政策预期，远端矿价或趋势性承压，建议谨慎操作。