供应增量释放遇阻需求韧性，矿价区间震荡

供应增量释放遇阻需求韧性矿价区间震荡 2025年11月3日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999;TEL：010-82292661 供应增量释放遇阻需求韧性矿价区间震荡 10月铁矿石价格震荡偏强，主流现货价格月度涨幅在2-25元不等。具体来看，卡粉（-5），PB粉（+25），BRBF（+25），金布巴（+4），超特粉（+2），mac（+27）。块矿方面，PB块（+4），纽曼块（+4），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+4）。普氏62%指数方面，截至10月31日，普氏指数收于107.4美元，月环比回升3.5美元，目前按汇率7.11折算人民币大致在888元左右。仓单方面，截止10月31日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在800元/吨左右，折算仓单（厂库）为827元/吨左右，除NM粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量15272.93万吨，环比累库163万吨，较年初去库338万吨,比去年同期库存低736万吨。下期从卸货端考虑，到港回升；从需求端考虑，铁水小幅增加，日均疏港量增加，下周预计整体卸货入库量或将高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或累库。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比下降174.5万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2683.5万吨，环比减少161.0万吨。澳洲发运量1827.4万吨，环比减少92.0万吨，其中澳洲发往中国的量1544.8万吨，环比减少80.6万吨。巴西发运量856.0万吨，环比减少69.0万吨。 到港：2025年10月27日-11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨；中国45港到港总量3218.4万吨，环比增加1189.3万吨；北方六港到港总量1585.9万吨，环比增加490.0万吨。 供应增量释放遇阻需求韧性矿价区间震荡 需求端：本期247样本钢厂日均铁水产量出现减量。247样本钢厂铁水日均产量为236.36万吨/天，环比上周减3.54万吨/天，较年初减4.49万吨/天，同比增0.89万吨/天。本期新增21座高炉检修，2座高炉复产，高炉复产主要发生在安徽、东北地区，，前期停产的高炉检修结束后，常规复产;高炉检修发生在东北、河北、江苏、陕西地区，河北地区为环保限产所致、其他区域随着钢厂利润的大幅下滑甚至亏损，个别钢厂开始对高炉进行年检，预计短期难以恢复;此外，由于本期河北地区检修的高炉集中在调研期末，因此对本周的铁水产量影响较小;同时，钢厂亏损范围继续扩大，已降至去年10月份以来的最低水平。根据高炉停复产计划，下期铁水高位窄幅波动。 截至10月31日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3196.5元，点对点利润3.5元左右，热卷长流程现金含税利润33.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3331元左右，谷电成本在3189左右，华东螺纹平电利润-171元左右，谷电利润-29元。 结论：从基本面看，10月铁矿石发运维持季节性高位，澳巴为主、非主流补充的供应格局进一步宽松；需求端，铁水产量高位波动，月末河北环保限产致产量下滑，根据季节性走势来看，11月铁水产量仍存下降可能，供需面边际走弱。估值方面，近期现货、期货吨钢利润持续收缩，叠加基差等因素对矿价波动节奏存在影响，11月需关注铁水产量变化，主力合约关注95（756）-105（836）美金波动区间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第一部分 截至10月31日，铁矿1-5价差收于23.5（+3）。 截至10月30日，62.5%块矿溢价指数0.123(-0.0055);65%球团溢价指数17.75(-). 钢厂烧结粉矿库存 247家钢厂进口矿库存&日耗 港口库存-分矿种 巴西铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 国产矿产量（推算） 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 全球（除中国）生铁产量 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！