行业研究报告 导读： 本期观点及热点 一、黑色商品现货市场 二、黑色商品供需情况 2018年10月22日星期一 黑色金属研究 党曼 执业证号：F0283447 电话：029-89382187 QQ: 408244016 man.dang@maikegroup.com 丁一宸 执业证号：F3044584 电话：02988211395 QQ：597169331 yichen.ding@maikegroup.com 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 迈科期货研究部 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 2 本期观点及热点 钢材：供给方面，限产不再“一刀切”并不等于不限产，但力度和形式会有所松动，今年采暖季限产强度大概率弱于去年，粗钢及周产量的回升验证观点；需求方面，地产相关需求确定性走弱的时点是影响价格的关键，目前看房屋新开工面积与销售面积背离说明四季度赶工需求仍有一定持续性；中长期看伴随地产回落钢材终端需求趋缓基本确认（基建受制财政，汽车家电承压，制造业筑底），在供应受环保限产影响减弱的格局下预计钢价将逐步转为抵抗式下跌的趋势，但短期无需过度悲观。一方面，社会库存持续回落，线螺采购量超同期，终端成交良好，在稳基建政策支持，地产景气度高位下，短期成材价格尚不具备大幅下跌基础，供需拐点仍需进一步确认。近期有进口博览会的利好，尽管工地施工将受限，但华东地区钢厂的阶段性限产或仍将抑制产量释放，叠加四季度钢厂检修增加，产暖季限产即将开始，现货较为坚挺；在螺纹钢期价依然较大幅度贴水的情况下，向上修正可期，本周有望维持震荡偏强态势，关注北材南下情况；而热轧卷板一方面由于唐山限产力度不及预期，新增轧线产能仍存，一方面由于汽车产销低迷，制造业筑底影响需求趋弱，导致卷螺差近期创出新低，基本面差异下预计卷弱于螺的格局将延续，关注进入十二月后随着建材需求走弱制造业企稳对价差的修复作用。本周建议螺纹钢以偏多操作为主，回调买入；热卷相对谨慎，观望为主，多螺纹空热卷套利可继续持有。 铁矿：基本面持续改善，铁矿行情可期：今年以来由于供应释放偏快，库存压力不减，需求受环保限产三重压制下，矿石在年后大幅下跌，二三季度底部持续震荡徘徊，但当前矿石基本面已经出现持续改善，无论是人民币贬值，基差扩大，库存的去化还是环保政策的松动均对原先弱势地位予以修正，四季度行情可期。具体来说：供应端，上周澳洲及巴西的外矿发货量环比回升，北方港口到货量增加，但从排船期看预计短期将转为回落，同时前几周发货同比处于低位，澳矿库存紧缺，供应仍偏紧；需求上看，环保政策松动，粗钢产量及钢厂周产量的数据均增加，疏港量回升，钢厂高利润下需求良好。同时澳洲矿库存的大幅下降推动了钢厂使用金步巴粉等矿种的意愿，将促进高低品矿石价差的修复，对盘面走势也有一定利好，上周强势突破近期压力位，预计短期仍能维持偏强走势，操作上支撑上方多单继续持有。 焦炭：环保去产能政策仍是主导逻辑，尽管采暖季限产较同期有所松动，但今年焦炭供应偏紧的格局没有改变，从产量上看1-9月焦炭产量累计同比仍为负值，但高利润下的产能利用率有所回升，若钢厂限产力度强于焦化厂需警惕供大于求风险。具体来看，上周港口库存低位持稳，钢厂焦化厂库存微升，开工率中小型焦 迈科期货研究部 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 3 企降大型回升，焦炉生产率与高炉开工率的背离加大；现货如期回升，港口货价格再度升水，但因钢厂限产对再度提涨较为谨慎；贸易商采购尚可，钢厂焦炭库存可用天数不高，仍有补库需求；同时原料成本抬升有支撑。盘面看上周冲高回落，市场高价下观望情绪增加；本周看基本面有转弱迹象，短线进入高位震荡格局，不建议追多，操作上以低位做多为主，套利关注正套机会，做多焦化利润需等待。 焦煤：因环保督查及安全检查影响，山西等地洗煤厂停限产，煤矿生产亦有降，部分关停，供应偏紧；现货补涨，精煤紧俏，煤矿库存回落；澳煤因港口检修及进口煤炭管控到港量有所减少；蒙煤通关恢复正常水平，现货价格上调。库存上看，上周港口库存回升，焦化厂焦煤库存回落，煤矿库存继续回落。需求上限产松动利好焦煤需求，从季节性走势看冬储行情有一定利好。当前混煤仓单成本基本平水期货，因此期价的再冲高仍需等待现货指引，本周或以震荡格局为主，操作上前期多单可继续持有，新单观望为主。 一、黑色商品现货市场 上周黑色商品震荡偏强运行为主，成材继续领涨， 焦价二轮提涨进行时，焦煤补涨，进口矿及普指明显回升。截止10月19日，唐山方坯Q235报价3940元/吨，周环比涨50元/吨；螺纹各地价格均上涨，其中上海地区三级螺纹钢4620元/吨，周环比涨30元/吨，北京地区报价4390元/吨，环比涨20元/吨，广州地区报价4910元/吨，环比涨100元。热卷现货价格偏弱有降，其中上海地区热卷跌20元/吨至4180元/吨，北京地区热卷4170元/吨，与上周持平；广州地区热卷跌20元/吨至4250元/吨；铁矿方面进口矿价格与普指均涨，青岛港澳洲PB粉61.5%报价545图表2 唐山钢坯现货价格走势图 图表1 主要地区螺纹钢现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 4 元/吨，较上周环比涨15元/吨，普氏铁矿石价格指数（62%）报价73.45美元/吨，较前一周上涨1.95美元/吨。国内焦炭市场开启第二轮提涨，天津港一级冶金焦平仓含税价2625元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（澳大利亚产）含税库提价1680元/吨，环比上周末涨50元/吨。 图表4 普氏铁矿石价格指数走势图 图表3 港口铁矿石现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表6 焦煤现货价格走势图 图表5 焦炭现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 5 二、黑色商品供需情况 据中钢协公布数据国家统计局数据显示：2018年9月全国粗钢日均产量269.5万吨，9月生铁日均产量221.3万吨，9月钢材日均产量322.5万吨。 2018年9月我国生铁产量6638万吨，同比增长4.4%；1-9月生铁产量57860万吨，同比增长1.2%。 2018年9月我国粗钢产量8085万吨，同比增长7.5%；1-9月粗钢产量69942万吨，同比增长6.1%。 2018年9月我国钢材产量9675万吨，同比增长9.8%；1-9月钢材产量82101万吨，同比增长7.2%。焦炭33.02万吨，减产0.98万吨，减幅2.87%。本旬会员钢铁企业钢材库存量1233.84万吨，比上一旬增加39.69万吨，增幅3.32%。 截止10月19日当周，上海终端线螺周度采购量为40217吨，环比回升但但同比回落。wind数据显示，全国钢铁企业高炉开工率为68.37%，与上周相比回落0.28个百分点；唐山钢厂高炉开工率为60.37%，较上周回落1.22个百分点。因下游成交较好库存去化较快，钢厂盈利回升，截止10月19日，吨螺纹钢毛利约为881.5元，吨钢毛利率在25.34%左右。盘面利润回落，螺纹钢盘面虚拟利润降至748.8元/吨。 库存方面，上周全国主要城市钢材社会库存再度小幅回落。据wind统计，截止9月7日，全国主要城市螺纹社会库存约为411.58万吨，较前一周降27.94万吨；热卷社会库存为241.67万吨，较前一周增2.16万吨。铁矿石45港口总计港口库存为14527万吨，较前一周增加174.47万吨，国内大中型钢厂进口矿图表8 国内钢厂盈利能力监测 图表7 全国、河北及唐山高炉开工率 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 6 平均库存可用天数为25.5天，较前一周回升0.5天。焦炭港口库存为243.6万吨，较前一周减少0.4万吨；独立焦化厂库存24.79万吨，较上周增加0.82万吨，增幅3.42%；国内大中型钢厂焦炭平均库存可使用天数为8天，较上周增加0.1天。焦煤港口库存345.13万吨，较前一周增加19.03万吨，国内大中型钢厂焦煤库存可使用天数为14天，较上周持平。 图表12 沿海重要港口铁矿石库存 图表11 钢厂炉料使用情况 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表10 螺纹钢社会库存仍处于低位且尚未累积 图表9 钢材社会库存量统计 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 短期需求仍有韧性 供应偏紧支撑价格 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 7 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2018年迈科期货股份有限公司 图表14 炼焦煤港口库存 图表13 四港口焦炭库存 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区锦业路11号迈科商业中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街2号1幢5层502-581、583室 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2205、2206A、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-656128