沪铝基本面偏好 沪锌未有超季节性表现

发布时间：2025-03-31 14:08:06作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 3月28日，沪锌期货主力合约收跌1.43%至23770.0元。 资金流向 3月28日收盘，沪锌期货资金整体流出2.04亿元。 背景分析 美国2024年第四季度GDP年化增长率达到2.4%，高于预期，经济仍具韧性。但欧盟加拿大暗示报复汽车关税，特朗普警告关税会“远超”目前计划，关税带来经济前景的不确定性拖累市场风险偏好，金属走跌。下游高价接货意愿减弱，周度小幅累库，绝对水平维持同期低位，给与价格支撑。 后市展望 加工费反弹及副产品硫酸价格走高，均利好炼厂利润修复，部分炼厂延后检修计划，供应压力渐增预期较强，同时消费平稳，未有超季节性表现，制约价格上方空间。供需矛盾变化有限，加权持仓减少，短期宏观情绪指引，期价区间震荡偏弱。 研报正文研报正文 【沪铝】 沪铝主力收20815元/吨，涨0.56%。伦铝跌0.177%，收2559美元/吨。现货SMM均价20810元/吨，涨140元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价20780元/吨，涨120元/吨，贴水35元/吨。 据SMM，3月27日，电解铝锭库存80.2万吨，较本周一减少2.5万吨;国内主流消费地铝棒库存27.20万吨，环比上周一减少1.25万吨。宏观面：欧盟加拿大暗示报复汽车关税，特朗普警告：若联手抗美，关税会“远超”目前计划。美国2024年第四季度GDP终值年化环比增速由2.3%上修至2.4%，高于市场预期的2.3%。 第四季度核心PCE物价指数升幅则由2.7%意外下修至2.6%。美国上周初请失业金人数下降1000人至22.4万人，预期为22.5万人。国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。 特朗普汽车关税引发盟友反击潮，市场风险情绪急剧下行，伦铝受拖累明显。基本面铝社会库存继续保持较好去库，同时现货贴水收敛，后续消费旺季持续进行，社库有望继续去化。沪铝基本面偏好，下方支撑稍强，预计跟跌有限，价格仍保持区间震荡。 【沪锌】 沪锌主力ZN2505合约日内窄幅震荡，夜间低开下行，伦锌大幅下挫。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24075~24170元/吨，对2504合约贴水10-升水10元/吨。进入新长单周期，出货贸易商较多，但盘面坚挺，下游接货意愿维持低位，升水未有起色。SMM：截止至本周四，社会库存为13万吨，较周一增加0.11万吨。 整体来看，美国2024年第四季度GDP年化增长率达到2.4%，高于预期，经济仍具韧性。但欧盟加拿大暗示报复汽车关税，特朗普警告关税会“远超”目前计划，关税带来经济前景的不确定性拖累市场风险偏好，金属走跌。下游高价接货意愿减弱，周度小幅累库，绝对水平维持同期低位，给与价格支撑。 加工费反弹及副产品硫酸价格走高，均利好炼厂利润修复，部分炼厂延后检修计划，供应压力渐增预期较强，同时消费平稳，未有超季节性表现，制约价格上方空间。供需矛盾变化有限，加权持仓减少，短期宏观情绪指引，期价区间震荡偏弱。