核心观点与关键数据
焦煤：
- 煤价持续下跌，高成本矿山生产积极性受挫，但减产不足以解决过剩问题，煤价长期承压，可能引发行业深度调整或政策干预。
- 进口方面，美国煤炭关税政策导致进口成本上升，二季度海运焦煤到港可能缩量，蒙煤相对价格优势不明显，高增速难以维持。
- 钢厂盈利率提升，积极复产补库，焦煤供需结构有望改善，短期内煤价有一定支撑。
- 中美贸易战持续，远月钢材出口承压，粗钢压减预期导致煤焦基本面恶化，焦煤不具备做多条件，操作上维持反弹布空。
焦炭：
- 近期提涨传言，但焦化行业通常在提涨前经历亏损减产，现阶段焦化利润盈亏平衡，提涨空间有限。
- 焦化扩利刺激焦炉复产，供需缺口将再度补回。
- 出口方面，印尼焦化投产加速，中国焦炭出口面临挑战，但价格优势明显，出口具有一定韧性。
- 需求端，双焦阴跌让利钢厂，粗钢压减消息影响下钢厂利润反弹，焦炭现货成交好转，短期内盘面底部有一定支撑。
- 中长期来看，入炉煤跌价让利，焦炭成本支撑力度偏弱，对焦炭盘面反弹不乐观。
关键数据：
- 焦煤现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1270元/吨，蒙5#原煤自提价865元/吨。
- 海运焦煤价格：澳大利亚峰景北CFR价182美元/湿吨，俄罗斯K4CFR价115美元/湿吨。
- 焦炭现货价格：吕梁准一级焦出厂价1150元/吨，日照准一级焦出库价1360元/吨。
- 焦炭出口价：FOB价226美元/吨。
- 焦化利润：544元/吨。
- 仓单成本：焦煤仓单成本（唐山蒙5）998元/吨，焦炭仓单成本（日照港）1497元/吨。
研究结论：
- 短期内焦煤、焦炭价格有一定支撑，但中长期来看，基本面恶化，不具备做多条件，操作上维持反弹布空。
- 钢厂和钢厂可根据销售计划和订单情况，分别做空和做多焦炭期货进行套保。
