2024年,中国通号实现营收326.44亿元,同比下滑11.98%,归母净利润34.95亿元,同比微增0.50%。公司业务结构加速转型,海外业务营收同比增长64.20%,成为新增长点;工程总承包业务加速退出,营收同比下降64.96%。毛利率方面,公司整体毛利率为29.22%,同比提升3.46个百分点,主要得益于低毛利工程业务清退和降本增效。研发投入持续加码,研发费用率同比提升0.84个百分点。合同负债高增至102.61亿元,表明在手订单充沛,经营活动净现金流同比大幅增长154.42%。公司加速退出工程业务,聚焦主业,海外业务实现量利齐升。盈利预测方面,下调2025-2026年归母净利润预测至39.05亿元和43.05亿元,预计2027年归母净利润为47.17亿元。维持“买入”评级,主要风险包括信号系统改造需求不及预期、海外市场拓展不及预期和宏观经济风险。