2024年半年报点评：业务结构逐步优化，海工有望加速放量

公司2024年半年报显示，整体业绩受多重因素影响出现下滑。核心数据：2024H1实现收入22.59亿元，同比下降47.57%；归母净利润2.16亿元，同比下降62.75%；扣非归母净利润2.34亿元，同比下降57.78%。单季度来看，24Q2营业收入12.05亿元，同比下降59.09%、环比增长14.38%；归母净利润0.68亿元，同比下降82.32%，环比下降54.45%；扣非归母净利润0.84亿元，同比下降76.89%，环比下降43.78%。

业务表现：

1. 塔筒：24H1收入6.1亿元，同比下降54.75%，占营收比重约26.95%，公司以精细化运营为主，不追求规模扩张。
2. 海工：24H1收入0.9亿元，同比下降90.30%，占营收比重约4.08%，主要受收购江苏长风拉高基数影响；下半年在手项目有望加速交付，新签海洋牧场和升压站项目将进入制作周期。
3. 叶片及模具：24H1收入7.9亿元，同比下降35.79%，占营收比重约34.86%，同比提升6.4pcts。
4. 风电场：24H1在营风电场并网容量1583.8MW，实现营业收入6.6亿元，同比下降3.67%，占营收比重约29.32%，同比提升约13.36pcts；另有960MW风电项目已取得建设指标，其中600MW已核准。

盈利能力：24H1毛利率为26.73%，同比增长3.81pcts，净利率为9.57%，同比下降4.01pcts；24Q2毛利率为23.54%，同比增长2.15pcts、环比下降6.85pcts，净利率为5.59%，同比下降7.5pcts、环比下降8.53pcts。

投资建议：预计公司2024-2026年实现营收81.7/117.3/133.7亿元，归母净利润分别为10.2/16.5/19.7亿元，现价对应PE为13/8/7X，维持“推荐”评级。

风险提示：政策不及预期，行业需求不及预期等。