【周度关注】海外宏观:美国通胀、央行利率、全球贸易摩擦

通胀 2025年3月28日（周五）20:30，美国经济分析局（BEA）公布2月PCE同比+2.5%（预期+2.5%，前值+2.5%），环比+0.3%（预期+0.3%，前值+0.3%）；核心PCE同比+2.8%（预期+2.7%，前值由+2.6%上修至+2.7%），环比+0.4%（预期+0.3%，前值+0.3%）；个人支出环-0.4%（预期+0.5%，前值由-0.2%下修至-0.3%），个人收入环比+0.8%（预期+0.4%，前值由+0.9%下修至+0.7%）。 其中，能源价格下降抵消了核心服务价格的上涨。 数据整体符合预期，但核心PCE高于市场预期和前值，显示通胀压力依然顽固且具有粘性，叠加特朗普政府的关税政策和地缘政治风险也增加了通胀的不确定性和近期公布的一系列经济数据看，美国经济在即将过去的第一季度将出现下行，甚至负增长，这可能对美联储的货币政策造成影响，市场预期美联储降息的预期步伐可能提前，5月降息25bp概率大幅抬升。（详见图表55） 2025年3月26日（周三）20:30，美国商务部（USCB）公布2月美国耐用品新订单季调当月环比+0.9%（预期-1%，前值由+3.2上修至+3.3%）。 其中，除国防的新订单+0.8%、除运输的新订单+0.7%，除国防和飞机的新订单-0.3%；扣除飞机的非国防资本耐用品订单下降0.3%，显示出企业在政策不确定性（如特朗普宣布的汽车关税）背景下对设备投资的谨慎态度；核心资本货物出货量环比增长0.9%，创下一年来最大涨幅，这可能对一季度GDP增长形成一定支撑。 尽管市场对经济衰退的担忧加剧，但耐用品需求依然超预期增长、保持韧性，可能反映了消费者和企业对长期投资的信心，但核心资本货物订单的下滑和政策的不确定性仍是市场需要关注的重要风险因素，后续重点关注美国进口汽车+25%关税政策落地执行情况。 日本央行：2025年3月25日（周二）07:50，日本央行公布1月货币政策会议纪要显示，会议以8比1的多数票决定把货币政策利率从0.25%提升至0.5%，符合市场预期。部分成员预计即使在加息后，实际利率仍将显著维持在负值区域。一位日本央行委员称2025财年下半年1%左右的利率水平是可取的。预计得益于海外经济的持续温和增长，以及在宽松金融条件等背景下，收入与支出之间的良性循环逐渐增强，日本经济将以高于其潜在增长率的速度持续增长。 墨西哥央行：2025年3月28日（周五）03:00，墨西哥央行（BdeM）宣布将隔夜银行间利率下调50bps至9%，这是2024年3月以来的第六次降息。这一决定是在全球经济增长预测下调的背景下做出的，包括对美国经济的预测。墨西哥央行表示，通胀下降过程进展顺利，并预计未来可能会继续以类似幅度调整货币政策立场。（详见图表28） 全球 贸易摩擦 2025年3月27日（周四）04:00，美国总统特朗普签署公告，宣布根据1962年《贸易扩展法》第232条款实施的，自4月3日起对进口汽车加征25%关税，以保护美国“国家安全”，并表示“汽车关税将会是永久的”。 美国的关税政策不仅会影响其自身的经济和汽车行业，还可能引发全球经济的连锁反应。 具体从四个维度分析影响，其中对美国短期利空长期利好，对中国汽车零部件行业的影响大于整车行业。 （具体详见报告《美国汽车关税政策的四个维度影响》） ——节选自《宏观周报》 作者简介 曹姗姗中粮期货研究院资深研究员交易咨询号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。