【周度关注】海外宏观:全球贸易博弈、美国CPI、印度央行

贸易博弈 2025年3月，美国宣布实施“对等关税”政策，这一政策对全球经济格局产生了深远影响，各国纷纷采取应对措施。一些国家采取报复性关税，如欧盟、中国等已表示反对，并计划对美实施反制措施，如中国已向WTO提起诉讼。部分国家可能通过谈判与美国达成妥协，以降低关税税率或获得豁免，如墨西哥在签署《北美贸易协定》后取消了对美国玉米的进口关税。 加征关税直接提高进口商品成本，推高国内物价水平，如汽车、服装、药品等价格上涨，进而增加企业成本，压缩企业利润，影响企业投资和就业。关税政策引发输入性通胀，企业成本上升导致利润压缩，股市波动加剧，美联储降息决策受制于通胀压力，货币政策陷入两难，增加经济“硬着陆”甚至是“滞胀”风险。90%的关税成本将转嫁至美国消费者，核心PCE通胀或上升2.1%，每个美国家庭年均损失3400-4200美元，沃尔玛等零售巨头被迫要求中国供应商降价，但最终成本仍由美国消费者承担，低收入群体受影响最大。 美国的“对等关税”政策可能引发全球贸易格局的重塑，各国将更加注重区域合作和多边贸易体系的建设，以降低对单一市场的依赖。全球贸易的萎缩将拖累全球经济，据WTO初步分析，目前的措施可能导致2025年全球商品贸易量整体萎缩约1%。 美国 CPI 2025年4月10日 （ 周 四 ）20:30， 美 国 劳 工 部BLS公 布3月CPI未 季 调 同 比+2.4%（ 预 期+2.6%， 前 值+2.8%），季调后环比-0.1%（预期+0.1%，前值+0.2%）；核心CPI未季调同比+2.8%（预期+3%，前值+3.1%），季调后环比+0.1%（预期+0.3%，前值+0.2%）。其中，能源价格环比下降2.4%，同比下降3.1%，是CPI下降的主要贡献项；医疗用品价格下降可能是由于美国药企在关税政策前进行了“抢进口”。 数据优于预期，创2020年5月以来最低水平，特朗普关税对物价的影响尚未显现。 数据公布后，市场对美联储降息预期上升，美股、美元下跌，美债收益率下跌，黄金价格上涨。尽管3月CPI数据超预期回落，但关税政策的潜在影响仍需关注。预计4月通胀数据以及就业数据将尤为关键，美联储可能保持谨慎观望态度。 2025年4月9日（周三）12:30，印度央行宣布将基准回购利率下调25个基点至6%，这是继2025年2月7日以来的第二次降息，并将政策立场从“中性”调整为“宽松”，这意味着在没有新的冲击的情况下，未来货币政策委员会将只考虑维持现状或进一步降息。 此次降息旨在应对美国对印度商品加征“对等关税”的冲击，缓解经济增长放缓压力，同时通胀的压力也有所缓解，为降息提供了空间。 印度央行预计贸易紧张局势、金融市场波动、地缘政治纷争以及气候风险严重影响了印度的经济前景，预计2025财年第一季度实际GDP增长为6.5%；2026财年实际GDP增长率为6.5%，此前预期为6.7%；2025-2026财年的消费者物价指数通货膨胀率为4%，之前预计为4.2%。 印度央行行长桑杰·马尔霍特拉表示，全球经济前景的不确定性加剧，关税措施和贸易摩擦对全球增长放缓产生了影响，进而阻碍了印度国内的增长。此外，更高的关税对印度的净出口产生了负面影响。 ——节选自《宏观周报》 曹姗姗中粮期货研究院资深研究员交易咨询号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。