房地产行业：汇添富上海地产REIT公众认购近500倍

2025年03月24日 房地产 评级：无评级 报告摘要 本周行情回顾： 分析师：由子沛执业证书编号：S0740523020005Email：youzp@zts.com.cn 分析师：陈希瑞执业证书编号：S0740524070002Email：chenxr@zts.com.cn分析师：李垚执业证书编号：S0740520110003Email：liyao01@zts.com.cn分析师：侯希得执业证书编号：S0740523080001Email：houxd@zts.com.cn 本周REITs指数上涨1.07%，沪深300累计下跌2.29%，中证500指数下跌2.10%，中证全债指数上涨0.01%，中债1年期国债指数下跌0.07%，中债10年期国债指数上涨0.01%，中证转债指数下跌1.37%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.13、-0.25、0.62，与沪深300、中证500相关性分别为0.28、0.35。 行业基本情况： 重点事件：1）易方达深高速、嘉实中国电建2只REITs发布基金份额解除限售的公告。2）招商高速公路和华泰江苏交控2只REITs发布二月运营数据。3）华夏华润有巢REIT变更回收资金投向，同时调整其他项目的拟使用募集资金规模。4）博时津开产园REIT举办2025年第一次投资者开放日活动。5）中信建投明阳REIT发布暨满增持计划实施计划的公告，由于二级市场交易价格持续高于增持策略价格区间上限，江苏公司未实施增持操作。6）中信建投明阳REIT发布关于保理融资安排的临时公告，项目公司开展附有追索权的国内保理业务，额度为1.1亿，授信期限24个月。7）汇添富上海地产REIT网下发售1.05亿份，有效认购申请确认比例为0.57%；向公众投资者发售0.45亿份，有效认购申请确认比例为0.20%。8）南方顺丰物流REIT发售价格为3.290元/份，总份额为10.00亿份，初始战略配售基金份额为7.00亿份，网下初始发售基金份额为2.20亿份，拟认购数量为网下认购76.95倍。 交易量：本周REITs交易活跃度降低，周内交易金额为30.4亿（-1.8%），日均换手率为0.7%（0.0pct），其中，高速公路6.7亿(-12.0%)、0.5%(-0.1pct)，生态环保1.6亿(-9.6%)、1.0%(-0.1pct)，清洁能源4.0亿(-5.6%)、0.8%(0.0pct)，产业园区5.3亿（-22.1%)、0.6%(-0.1pct)，仓储物流4.5亿(+96.1%)、0.9%(+0.4pct)，保租房3.5亿(-27.0%)、0.9%(-0.3pct)，消费类4.9亿(+37.5%)、0.9%(+0.3pct)。 投资建议：近期经济稳定运行的总基调没有变，债券收益率低位区间整荡，长期看REITs具备较强配置属性，建议投资者关注板块轮动及扩募带来投资机会。此外关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，另外需注意防范回撤风险。 相关报告 1、 《 本 周 多 单REITs启 动 询 价 》2024-11-242、《销售改善，政策刺激显效果》2024-11-193、《两单REITs变更回收资金投向》2024-11-17 风险提示：二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。 内容目录 1.主要事件梳理...........................................................................................................3本周市场动态.......................................................................................................32.本周市场表现...........................................................................................................5本周主要指数市场表现........................................................................................5本周REITs市场价格表现....................................................................................6本周REITs及对应股票板块表现.........................................................................8本周REITs市场交易情况....................................................................................9本周REITs估值情况.........................................................................................10项目审批进展.....................................................................................................11投资观点...................................................................................................................13风险提示...................................................................................................................13 图表目录 图表1：本周已上市REITs公告汇总........................................................................3图表2：本周主要指数市场表现................................................................................5图表3：REITs与股市相关性....................................................................................6图表4：REITs与债券的走势情况............................................................................6图表5：REITs指数整体表现....................................................................................6图表6：本周REITs市场表现...................................................................................7图表7：REITs指数与对应板块相关性.....................................................................8图表8：高速公路REITs及相关板块整体表现.........................................................8图表9：市政环保REITs及相关板块整体表现.........................................................8图表10：清洁能源REITs及相关板块整体表现.......................................................9图表11：产业园区REITs及相关板块整体表现.......................................................9图表12：仓储物流REITs及相关板块整体表现.......................................................9图表13：保租房REITs及相关板块整体表现..........................................................9图表14：消费类REITs及相关板块整体表现..........................................................9图表15：本周各个板块REITs交易情况................................................................10图表16：本周REITs估值情况...............................................................................10图表17：本周REITs项目审批进展.......................................................................12 1.主要事件梳理 本周市场动态 1）易方达深高速、嘉实中国电建2只REITs发布基金份额解除限售的公告。2）招商高速公路和华泰江苏交控2只REITs发布二月运营数据。3）华夏华润有巢REIT变更回收资金投向，同时调整其他项目的拟使用募集资金规模。4）博时津开产园REIT举办2025年第一次投资者开放日活动。5）中信建投明阳REIT发布暨满增持计划实施计划的公告，由于二级市场交易价格持续高于增持策略价格区间上限，江苏公司未实施增持操作。6）中信建投明阳REIT发布关于保理融资安排的临时公告，项目公司开展附有追索权的国内保理业务，签署相关合同，保理业务合同授信额度为111,000,000.00元，授信期限24个月。7）汇添富上海地产REIT网下发售1.05亿份，有效认购申请确认比例为0.57%；向公众投资者发售0.45亿份，有效认购申请确认比例为0.20%。8）南方顺丰物流REIT发售价格为3.290元/份，总份额为10.00亿份，初始战略配售基金份额为7.00亿份，网下初始发售基金份额为2.20亿份，拟认购数量为网下认购76.95倍。 2.本周市场表现 本周主要指数市场表现 本周REITs指数上涨1.07%，沪深300累计下跌2.29%，中证500指数下跌2.10%，中证全债指数上涨0.01%，中债1年期国债指数下跌0.07%，中债10年期国债指数上涨0.01%，中证转债指数下跌1.37%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.13、-0.25、0.62，与沪深300、中证500相关性分别为0.28、0.35。 公募REITs区别于股、债、汇等资产，但因资本利得和分红等特性又具备股性和债性的特征。前者体现在二级市场价格的波动，后者体现在有稳定的高比例分红，在收益表现上和股市、债市的相关度呈现差异化特征，是分散投资风险、优化投资组合表现的合意标的。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.18、-0.29、0.60，与沪深3