黑色板块：震荡偏弱，关注铁水拐点与需求峰值
核心观点
黑色板块整体维持震荡偏弱思路，焦煤焦炭中期供需宽松，上行驱动不足；成材端螺纹热卷价格受宏观政策及需求影响，中期震荡偏空。铁矿石供需双强，短期受复产及交割支撑，关注铁水产量峰值与下游需求承接能力。
关键数据与基本面
- 铁矿石：连铁震荡上行，钢厂高炉集中复产带动刚需采购增加，周度铁水产量237.28万吨（环比+1.02万吨，同比+15.97万吨），钢厂盈利率53.68%。港口库存14520万吨（环比+11万吨），日耗增加致库销比31.04。巴西矿发运3085万吨（环比+221万吨），澳洲矿发运稳定。
- 焦煤焦炭：双焦短期供需边际改善支撑价格企稳，铁水产量回升至237万吨/日，钢厂补库需求集中释放。焦煤开工率84%-85%，进口蒙煤通关量中性；焦炭吨焦亏损（陕西、内蒙），但副产品收益支撑生产。库存端矿山及焦化厂去化良好，钢厂补库意愿增强。
- 成材：
- 螺纹：产量环比回升，西北钢厂建材减产因需求不足；总库存继续回落但降幅偏慢。表需环比回升但同比下滑，预计需求见拐点（后续一两周）。静态需求恢复偏慢，总库存去库幅度偏缓。
- 热卷：产量环比回升，利润好于螺纹致钢厂多产热卷，库存表现优于螺纹但终端需求空间有限，关注出口回流压力。
研究结论
- 中期展望：
- 铁矿石：关注5-9正套机会，铁水拐点及下游需求承接能力是关键。
- 成材：螺纹热卷价格维持震荡偏空，关注需求峰值与出口变化。
- 双焦：短期震荡偏强，中期警惕需求持续性及仓单压力，建议逢高空单布局。
- 风险提示：煤矿安全检查超预期、成材需求大幅回暖。
其他板块
- 纯碱：现货价格坚挺，供应逐渐回升但检修扰动仍存，光伏玻璃产线点火预期支撑短期需求，中期承压，反弹沽空对待。
- 玻璃：现货涨跌互现，产销好转但需求空间有限，关注天然气成本与需求持续性，中期梅雨季或存淡季调整。
- 动力煤：产地价格涨跌互现，港口煤价企稳但终端需求季节性偏弱，国际市场指数下降，进口僵持，电厂日耗下行，煤价下行压力持续。
- 原木：现货价格偏弱，港口库存累库，下游订单分化（包装材好于建筑口料），短期震荡偏弱，关注800-810元/方支撑位及下游拿货情绪。
