黑色建材板块本周继续弱势调整
宏观与政策：国内“两会”公布2025年政策目标符合预期，未提振市场情绪；发改委提出持续实施粗钢产量调控，推动钢铁减量重组，并强调煤炭兜底保障作用。
螺纹热卷：
- 供给：螺纹产量季节性恢复，长短流程钢厂利润良好，产量回升空间大；热卷产量环比回落，主要因钢厂检修。
- 库存：螺纹总库存见顶回落，拐点显现，进入季节性去库阶段；热卷总库存环比下降，拐点显现，同样进入去库阶段。
- 需求：螺纹表需环比回升但同比下降，受地产拖累，预计今年峰值同比下降；热卷出口受越南反倾销政策及韩国反倾销调查影响。
- 结论：短期上下驱动不足，价格震荡为主，关注需求峰值及减产情况。
铁矿石：
- 供给：全球发运量环比增加，澳巴发运回升，但发中国铁矿石环比下降；45港铁矿石到港量本周减少，下周预计大幅回升。
- 需求：钢厂铁水产量加速恢复，盈利率提升，复产积极性增加。
- 库存：45港库存环比下降，但同比增加；钢厂进口矿库存微增，库销比小幅下降。
- 结论：“金三银四”需求待验证，中下游库存谨慎，供需双强但预期高点有限，建议等待产业链矛盾积累。
焦煤焦炭：
- 焦煤：供应端开工率微升，矿山库存首次拐点，国产煤补跌，蒙煤降价抛售。政策符合预期但现货疲软导致期现负反馈下跌。
- 焦炭：已提降十轮，局部地区产量微降，多数焦化厂微亏但副产品利润较好，大幅限产可能性小。需求端铁水产量回升，盘面升水2轮提涨，库存压力较大。
- 结论：短期等待需求兑现，供需虽有改善但上游低价去库存，价格敏感，预计低位区间震荡，单边操作需谨慎。
纯碱：
- 供应：远兴检修兑现，金山减量，春检计划进行中，产量环比下降，重碱端下滑更明显。
- 需求：下游玻璃厂刚需补库，待发订单增加，但高价碱成交意愿偏弱。
- 库存：厂库库存去化加快，但整体仍高位。
- 结论：供给过剩基本面不变，价格上方有套保压力，春检预期带来阶段性反弹动能，短期震荡偏强，中长期承压。
玻璃：
- 供应：产线点火引头子，产量环比增加，日熔提升至15.72万吨。
- 需求：下游深加工订单未好转，拿货偏谨慎，产销偏刚需。
- 库存：产库库存累库，华中累库突出，沙河中游库存去化迹象。
- 结论：供应相对低位但下游复工缓慢，政策无超预期利好，盘面情绪受挫，左侧布局建议谨慎观望，静待需求启动。
原木：
- 供应：本周到港量预计下滑至26.7万方，下周攀升至47.3万方。
- 需求：出库量环比增长18.18%，但订单情况略弱于去年同期。
- 库存：针叶原木总库存持平，辐射松累库放缓。
- 结论：基本面无突出矛盾，内外盘倒挂导致贸易商亏损，现货市场对高价材接受弱，CFR提涨给成本端支撑，预计高位震荡，关注840-850附近支撑。
动力煤：
- 供给：产地供给略有下降，因安监趋严及大雪影响物流。
- 需求：日耗反弹，非电采购增加，但下游压价为主。国际煤价偏弱，印尼煤价上涨但优势不明显。
- 库存：北方港口库存累库至新高，疏港压力大，发运利润改善。
- 结论：寒潮扰动后气温回暖，非电需求持弱，月内预计三轮升温一轮降温，整体偏暖格局，需求淡季临近，中下旬煤价承压，但进口煤优势不显提供支撑，北港降幅或放缓。
