周报 | 新湖期货“黑金汇”

本周黑色各品种价格震荡走高，成材及矿石价格表现强于煤焦。粗钢压减以及煤矿的小作文持续干扰黑色价格。发改委在两会的工作报告中提出持续推行粗钢产量压减，后续需要关注具体的文件落地，在文件没有落地之前，关于粗钢压减的以小作文炒作对待。基本面上看，首先，由于钢厂利润不差以及环保限产结束后，钢厂高炉开工回升，由于钢厂高炉开工集中在下半周，预计下周铁水产量将快速回升，炉料需求进入需求快速恢复阶段。炉料供应也将恢复，矿石到港大幅回升，煤炭端受到保供政策影响，供应不会出现下降。短期炉料端面临供需双强，短期价格有所支撑，中长期价格走势需要关注成材终端需求的情况。其次，由于铁水产量回升以及钢厂螺纹热卷利润较好，螺纹热卷产量大幅回升。不过需求端来看，由于环保及天气影响，螺纹的需求恢复节奏偏慢，在螺纹需求没有达峰之前，螺纹需求暂难证伪，市场对于3月下旬螺纹需求仍有期待。热卷需求来看，出口受压，国内终端制造业的需求上方空间有限，热卷面临供应回升至高位后，终端需求上方空间有限。整体上看，黑色板块短期受到炉料需求支撑，但中长期需求能否承接住高供应量值得怀疑，最终价格走势需要关注终端需求峰值情况。 螺纹热卷： 两会落地，经济数据目标落地，后期进入经济政策落地执行阶段，短期国内宏观对黑色影响减弱。发改委提出持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，粗钢压减小作文不断干扰盘面价格走势，在具体文件落地之前，粗钢压减仍旧以炒作为主，后续需要关注粗钢产量压减的具体文件。具体基本面来看，螺纹方面，螺纹产量继续季节性恢复中，当前长短流程钢厂利润不差，螺纹产量快速回升，螺纹供应压力逐步显现。库存方面来看，本周螺纹总库存继续回落，总库存降幅不大，关注螺纹库存去化的幅度。需求方面，螺纹需求继续季节性回升，本周螺纹表需环比回升，回升幅度不大，农历同比下降。螺纹需求恢复偏慢，难以承接快速回升的供应量。当前市场期待3月下旬需求快速恢复。在需求未达峰之前，需求难以证伪。螺纹面临供应回升过快，需求恢复偏慢，需求难以承接供应。热卷方面，热卷产量环比大幅回升，主要是前期产线检修复产，预计后期热卷产量将再次回升至高位。库存方面，本周热卷总库存环比继续回落，进入季节性去库阶段，库存表现好于螺纹。热卷终端需求上方空间不大，关注出口回流的压力。短期来看，成材产量快速回升，需求承接产量的压力加大，短期成材价格震荡运行，中期维持偏空思路，关注终端需求峰值情况。 铁矿： 本周铁矿石盘面先抑后仰，产业逻辑由粗钢调控消息引发的“弱预期”切换为钢厂季节性复产后的“强现实”交易，材矿比先强后弱。宏观方面，周三晚美国CPI数据低于预期，年内降息预期加强，前期衰退交易暂缓，市场风险偏好修复，此外，临近周末国内市场对降准政策刺激期待增加，情绪有明显转好。 基本面来看，供应端，上周全球发运3160万吨，环比减少236万吨，澳洲和非主流矿发运下降、巴西发运继续增加，但增量主要流向日韩，上周45港铁矿石到港量为1839万吨，环比增加35万吨，增幅低于预期，预计本周到港或大幅回升；需求端，本周钢厂日均铁水产量230.59万吨，环比增加0.08万吨，钢厂盈利率持稳，本周铁水增量较少主要由于个别钢厂环保减产、以及部分在后半周复产，因此铁水增量或集中体现在下周；库存方面，45港库存14421万吨，环比减少157万吨，同比增加135吨，周内集中到港船舶较多，压港船舶增加，钢厂进口矿库存9145万吨，环比减少38万吨，延续刚需采购策略，库销比继续小幅下降0.06至32.04，同比低2.23。 综合来看，铁矿石阶段性供需双强格局延续，现实需求情况在市场交易中占比提升，预计短期铁矿石价格跟随铁水产量偏强运行，仅产业角度来看，行情有望延续至成材矛盾激化。此外，继续关注粗钢调控相关消息对近月市场情绪和远月铁矿石价格的压制。 焦煤焦炭： 本周双焦宏观和产业扰动较多，价格先跌后涨，需求进入阶段性改善时期。宏观方面，市场降准预期叠加国新办举行新闻发布会提振消费的消息刺激市场情绪；基本面方面，粗钢限产以及矿山安全检查消息反复扰动，双焦价格窄幅震荡。 焦煤方面，中期稳产保供基调不变，供给端国产矿山仍处于复产阶段，煤炭保供政策下，难以看到大幅减产，进口煤中蒙煤通关量随着口岸去库逐步回升，海运煤利润倒挂，进口较差，整体供应偏宽松。需求上，内外煤价延续下跌，下游需求随铁水回升环比改善，钢厂补库情绪走强。库存方面，上游累库，下游独立焦化厂去库，钢厂累库，总库存再度累库。盘面来看，主力合约升水现货，持仓矛盾积累，周内安检和宏观降息提振消费消息扰动情绪，需求环比改善，期价震荡反弹，但中期过剩格局难改，重点关注后市铁水高点时间。 焦炭方面，供给端，独立焦化厂因安全生产和利润原因开工小幅下降，钢企焦化开工回升，总体供应稳中略降。需求上，铁水日均产量230.59万吨，+0.08万吨，基本持平，下周预期铁水将大幅回升。库存上，港口重回累库，下游独立焦化厂和钢厂去库，总库存累库。目前焦炭供需弱平衡，港口出货压力大，钢厂第十一轮提降落地，价格暂稳。 综上所述，双焦均受到上游高库存和盘面升水结构影响，短期需求阶段性改善和宏观方面刺激对情绪有所提振，短期有反弹动能，但中期来看，过剩格局难解，反弹仍以逢高空操作为主，关键节点需关注需求端铁水复产峰值时间。 纯碱： 本周纯碱现货价格稳中偏弱，成交灵活为主。当前为春检兑现阶段，周内金山开始检修，此外其他碱厂亦开始进行春检。因此本周纯碱产量依旧维持下滑，环比减少1.84万吨。需求方面，订单相对维持，下游玻璃厂多以刚需采购为主；光伏玻璃方面，日熔呈提升趋势，点火有所兑现，从而一定程度上提振纯碱需求。本周纯碱厂库依旧维持去库格局，库存环比减少2.47万吨，其中重碱端去库相对较多。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加春检炒作、光伏玻璃产线点火预期，下方有一定支撑，预计短期偏震荡运行。中长期基于产能过剩的大背景，依旧将承压为主，反弹沽空对待。关注碱厂春检进度，及消息面对于市场情绪的影响。 玻璃： 近期现货价格整体依旧偏弱运行，厂家及贸易商降价出货为主。本周玻璃产量维持小幅增长趋势，当前浮法玻璃日熔提升至15.92万吨。需求方面，近期玻璃厂及中游期现、贸易商降价出货，一定程度上提振了需求，周内产销较前期有一定好转；深加工订单方面，整体订单情况仍相对偏弱，加工厂多为刚需采购为主，采购情绪偏谨慎。库存上，本周厂库累库再度放缓，库存环比增加70.9万重量箱；此外区域间情况有所分化，本周华北及华东地区转为去库，华中及华南维持小幅累库趋势。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，外加重要会议无超预期政策推出，盘面整体情绪受挫。在库存去化、需求好转前，左侧布局建议观望为主，静待需求启动、盘面企稳。 动力煤： 本周产地市场价格继续反弹，港口价格相对僵持。 周内产地供依然受安监等因素影响，但整体情况环比稍有好转，预计后续开工将逐步产地价格连续上涨，部分非电需求释放，终端近期少量补库，煤矿库存略有去化。 港口煤价目前趋于平稳，周内有部分补空单需求带动价格上涨，但下游整体采购意愿有限，压价询单为主，上下游价格仍有分歧，交投逐渐僵持。 国际煤价各指数略有分化，欧洲价格受气价支撑，南非及澳洲指数受需求拖累，继续下跌。印尼煤价结算机制调整，叠加斋月影响，价格小幅上涨，亚洲下游观望居多。本周国内进口煤价格运行相对平稳，部分内外贸煤价倒挂，市场情绪尚可，但报还盘仍有差距，实际成交有限。 本周日耗宽幅回落后小幅反弹，主要因为上周末至本周初多地有回暖，但随后有多轮冷空气扰动，周内气温多震荡。月内气温整体上涨趋势不变，气温表现仍将向偏暖格局过度，日耗预计偏弱震荡为主。非电需求持弱，煤化工本周开工均有所下行，建材需求难有增量。 主要省市电厂库存企稳后开始反弹。港口库存本周小幅累增后趋稳，发运端成本下降，利润改善，港口调入维持中位；本周封航解除，下游拉运有所增加，逐步接近调出水平。 近期产地供给及进口端有一定扰动，给行情带来短期支撑。基本面方面随着淡季的临近，供需关系将愈加趋于宽松，下旬煤价下行压力明显，预计将进一步向月度长协基准价靠近。 原木： 近期现货报价整体偏弱运行为主（山东及江苏820元/方），期现商低价出货。供应方面，近期集中到港明显增加，本周（3月10日-16日）预计到港量在56.9万方左右，环比增加25.58万方；下周（17日-23日）到港量预计在34.4万方左右，有所下滑。需求方面，3月7日当周出库量恢复至5.75万方，出库情况维持好转，关注下游需求持续性及加工厂订单情况（据了解当前订单情况略弱于去年同期）。库存方面，截至3月7日当周，针叶原木总库存348万方，环比转为去库，其中辐射松库存266万方（-1）。近日现货市场对于高价材接受意愿相对偏弱，致使现价连续松动下行，且近期到港压力较大。但总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损、3月CFR报价略有走强给予一定成本端支撑，盘面预计依旧偏震荡运行，此外需持续关注下游拿货意愿及加工厂订单情况。 新湖期货研究所黑色组姜秋宇从业资格号：F3007164投资咨询号：Z0011553章颉从业资格号：F03091821投资咨询号：Z0020568王婧茹从业资格号：F03110277投资咨询号：Z0020459肖雨茜从业资格号：F03133020投资咨询号：Z0021597审核人：李明玉审核人从业资格号：F0299477审核人投资咨询号：Z0011341 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不 一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。