要点总结
美国对等关税政策影响：
- 本周黑色各品种价格受美国对等关税政策影响大幅波动，跳空向下后低位震荡。
- 美国暂停对部分国家的关税90天，统一降为10%，但对中国商品关税持续提升，中国亦进行反制。
- 美国关税政策不确定性导致市场风险加大，市场预期中国将出台经济刺激计划对冲出口冲击。
基本面分析：
- 铁水产量： 国内铁水产量继续回升，但钢厂利润收缩限制增量空间，预计即将见顶。
- 炉料需求： 后期炉料需求将见顶回落。
- 矿石： 供应稳定，库存持续去化，基本面健康，价格短期底部有支撑，远期见顶压力。
- 焦煤焦炭： 近月仓单压制下价格创新低，供应回升，下游补库以刚需为主，基本面偏弱。
- 成材（螺纹热卷）： 螺纹产量恢复快需求回升慢，库存去化缓慢，基本面弱平衡。
- 热卷： 关税政策及东南亚反倾销税影响出口，需求预期转弱，卷螺差可能进一步收缩。
策略建议：
- 维持逢高做空思路，螺纹热卷短期消化关税影响，中期继续逢空。
- 焦煤焦炭建议5-9反套，关注国内政策刺激。
- 纯碱以反弹沽空对待，企业把握逢高套保机会。
- 玻璃短期反弹空间受限，关注需求持续性。
- 动力煤月内偏弱震荡，供需关系改善有限，淡季需求趋弱。
- 原木基本面无突出矛盾，内外盘倒挂导致贸易商亏损，建议谨慎操作。
关键数据：
- 铁水产量：240.73万吨/日，环比+1.49万吨，同比+15.47万吨。
- 45港铁矿石库存：14341万吨，环比-127万吨，同比-146万吨。
- 焦煤总库：小幅累库，变化不大。
- 焦炭总库存：基本持平。
- 玻璃厂库：-55.4万重量箱，去库速度放缓。
- 原木库存：359万方，环比-1万方。
- 辐射松CFR报价：112-117美元/方。
研究结论：
- 美国对等关税事件将持续发酵，黑色各品种价格波动加大。
- 国内经济刺激政策预期增强，但基本面偏弱，价格短期承压。
- 策略上建议逢高做空，关注政策刺激和需求变化。
