玻璃纯碱2025年度二季度展望

玻璃

• 一季度回顾：玻璃价格重心下移，需求不及预期，05合约持仓逆季节性导致近端波动加大。
• 供需分析：
  • 供应端：产能出清大部分完成，日熔维持在15.8万吨附近，预计全年总产量约5770万吨，同比下滑6%-7%。
  • 需求端：地产数据偏弱，但部分家装需求和中游库存支撑，需求下降空间存在分歧，预计表需下滑5-6%。
  • 库存：全国浮法玻璃库存6701万重量箱，较年初增加51.6%，中游库存同样偏高。
• 二季度展望：
  • 供需矛盾有限，中低日熔下是否出现供需错配是关键，若为紧平衡，去库斜率将平滑，但库存高位限制价格弹性。
  • 需求若保持偏弱（同比下滑10%以上），供应端将继续出清至15万吨日熔水平。

纯碱

• 一季度回顾：价格区间波动，头部大厂检修短暂提振价格，但市场仍共识供需过剩，价格承压。
• 供需分析：
  • 供应端：新产能逐步释放，一季度产量910万吨，同比-1.37%，检修损失超去年同期，静态供应高位。
  • 需求端：表需同比大幅下滑，但环比预期改善，浮法端和光伏端点火预期带动刚需回升。
  • 库存：库存高位（206万吨），远超去年同期，市场共识过剩导致价格缺乏弹性。
• 二季度展望：
  • 供应端：4月检修较少，5月集中，产量或创新高，供应压力持续增加。
  • 需求端：表需同比仍将大幅下滑，但环比刚需改善，出口缓解部分过剩。
  • 价格：静态供应高位，需累库和降价打破震荡；动态关注碱厂检修是否改变供需节奏。