南华期货玻璃纯碱2025年度展望

玻璃供需总结及展望

2024年玻璃供需矛盾相对明确，产能出清基本完成，但受宏观预期和投机情绪影响有所反复。2024年玻璃日熔从年初的17.3万吨下滑至16万吨附近，整体供应增速为2.4%，表需为-2%。展望2025年，预计浮法玻璃日熔将维持在15.5-16万吨窄幅波动，全年供应或明显下滑。2025年地产竣工数据仍将处于下滑通道，继续制约浮法玻璃需求，全年产业链利润弹性有限，但中下游补库时可能出现阶段性行情。2025年开年玻璃将处于相对低估值+低供应状态，需更多捕捉阶段性机会。

纯碱供需总结及展望

2024年纯碱产能过剩显性化，产业链超额利润消失。2024年纯碱产量预计达到3714万吨，增幅达15.2%，重碱产量增幅+22.3%。展望2025年，新增产能约300万吨，供应居高不下，过剩压力将进一步放大。纯碱刚需冲击明显，重碱刚需从上半年的39-40万吨跌至32-33万吨，轻碱表现平淡，进出口方面2024年净进口约20-22万吨。2024年纯碱显性库存累库约160万吨，中下游总库存接近300万吨。预计2025年出口将维持高位，但全球纯碱同样处于小过剩状态，出口放量恐有难度。纯碱或将走上产能出清之路，方能解决过剩矛盾，表现或将更为弱势。