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二季度硅策略报告

2025-03-30 展大鹏,王珩,朱希光大期货 dede

期货价格：一季度多晶硅期货震荡偏强，涨幅2.82%；工业硅期货震荡走弱，跌幅9.66%。
现货价格：工业硅现货持续回调，百川参考价格跌至10680元/吨。
价差：553间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差持稳。
供应：一季度国内工业硅总产量同比下滑9.4%，开炉量下滑34台至234台，开炉率下滑6.6%。主产地占比为新疆54.5%、云南5.6%、四川2%、内蒙12.1%、甘肃11.7%。年内计划增产305万吨，已投产10万吨，实际投放进度存在后滞可能。
需求：需求难提振仍是症结所在。有机硅单体厂持续减产且暂无库存压力，但下游跟进意愿不强。一季度DMC产量同比增长29.02%，测算工业硅用量约28万吨。多晶硅市场持续企稳，本轮终端抢装对组件库存消化力度较强，对硅料需求支撑较少。一季度多晶硅产量同比下滑48.1%，测算工业硅用量约36万吨。铝合金需求有所回暖，一季度产量预计同比增长12.16%，耗硅测算28.3万吨。
库存：一季度交易所整体累库7.59万吨至34.85万吨；工业硅社会库存累库3.99万吨至40.77万吨，其中厂库累库3.39万吨至24.57万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库5000吨至46.2万吨，昆明港累库1000吨至4.8万吨。
观点：二季度西南硅厂存在季节性复产预期，但增量有限。光伏组件排产增加但向上传导不佳，有机硅需求受限于终端订单疲软。工业硅仍难摆脱高库存压制和成本支撑下移困局，维持探底节奏。二季度多晶硅存在短期需求修复和中期供应增量，预计走势先扬后抑。
进出口：1-2月工业硅累计净出口9.36万吨，同比下滑2.86%；主要流向以叙利亚为主的亚洲地区。
供需平衡：预计二季度工业硅供需边际过剩小幅收窄，延续触底节奏，多晶硅先扬后抑。