港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近23,400點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國3月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲三月維持利率不變，官員們預期今年將減息兩次合共0.5厘，並自4月起放慢縮表，鮑威爾言論較溫和；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國2月CPI同比2.8%，低於預期的2.9%；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開94點或0.40%，報23,673點，隨即升幅擴大至約197點，其後反覆轉跌，最多跌約259點，最終恆指半日報23,369點，跌210點或0.89%，午後跌幅收窄，最終恆指全日收23,427點，跌152點，或0.65%，大市成交2,296億港元。 國企指數前收報8,606點，跌71點或0.82%。恆生科技指數前收報5,506點，跌82點或1.48%。 即月期指前收報23,461點，高水34點。 A股，上證收報3,351點，跌22點或0.67%;深成指收10,607點，跌61點或0.57%。 外圍市況 美國2月核心PCE物價指數同比2.8%，高於預期的2.7%，3月密歇根大學消費者信心指數57.0，低於預期的57.9，美元指數跌至近103.6，美國十年期國債收益率跌至近4.255%，美股周五下跌，道瓊斯工業平均指數收41,584點，跌716點或1.69%;標普500指數報5,581點，跌112點或1.97%;納斯達克指數報17,323點，跌481點或2.70%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美國總統特朗普關稅措施可能導致全球經濟陷入衰退的憂慮升溫，牽動油價周五下滑，但連升周數仍延伸至三周。 紐約期油收市跌56美仙或0.8%，報69.36美元，上周累計上漲1.58%。倫敦布蘭特期油收市跌40美仙或0.54%，報73.63美元，上周累計上升2.04%。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年3月31日評級：未評級 中銀香港(2388.HK) 中銀香港日前公佈截於2024年12月31日全年度業績，提取減值準備前的淨經營收入為712.5億港元，按年增8.79%，淨服務費及佣金收入為98.9億港元，按年增7.92%，利息淨收入為523.3億港元，按年增2.46%，經營溢利為486.8億港元，按年增14.38%，股東應佔利潤為382.3億港元，按年增16.84%，每股基本盈利3.6162港元，按年增16.84%，派發末期息每股1.4190港元，按年增23.9%，整體財務表現向好。 集團淨息差為1.64%，按年上升1個基點，集團總資產達41,944億港元，較2023年末增加8.42%，客戶存款總額為27,242億港元，較2023年末增8.80%，客戶貸款總額為16,663億港元，較2023年末跌1.58%。減值貸款比率為1.05%，按年持平。 中銀香港平均總資產回報率為0.95%，按年提升0.05個百份點，平均股東權益回報率為11.61%，按年提升1.01個百份點， 以股價31.25元來算，在港上市市值約3,304億港元，市帳率約為0.98倍，近10年平均市帳率為1.16倍，目前低於近10年平均，亦由低位回升。集團2024年全年派發股息每股1.989港元，目前股息收益率約為6.36%。估值及股息收益率亦顯示較以往為吸引。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美國第四季度實際GDP年化季率終值2.4%，預期2.3%，前值2.30%⚫美國第四季度核心PCE物價指數年化季率終值2.6%，預期2.7%，前值2.70%⚫當地時間3月26日，美國總統特朗普宣佈對所有進口汽車及零件徵收25%的關稅，隨後加拿大、墨西哥、德國、日本等多國政府表態強硬，揚言要採取報復行動。⚫美聯儲理事庫格勒表示，多項美國通脹預期指標出現上升，因此支持在“一段時間內”維持基準利率不變。⚫美俄烏會談就黑海航行安全等問題達成共識，俄方要求先解除多項制裁，克宮表示，俄美兩國同意制定具體措施，以落實30天內禁止攻擊俄烏能源設施的協議，俄美商定了暫停打擊的俄羅斯和烏克蘭能源設施清單。⚫烏克蘭總統澤連斯基表示，烏方沒有就領土問題與美國和俄羅斯達成任何共識，美方同意將於近期就停火細節舉行新一輪會談。⚫美國3月標普全球製造業PMI初值49.8，預期51.8，前值52.7；美國3月標普全球服務業PMI初值54.3，預期50.8，前值51⚫英國3月製造業PMI初值44.6，預期46.4，前值46.9；英國3月服務業PMI初值53.2，預期50.9，前值51⚫歐元區3月製造業PMI初值48.7，預期48.2，前值47.6；歐元區3月服務業PMI初值50.4，預期51，前值50.6⚫3月19日美聯儲利率決定（上限）4.5%，預期4.5%，前值4.50%；（下限）4.25%，預期4.25%，前值4.25%。⚫美聯儲點陣圖顯示，2025年預計將降息兩次，去年12月預計為降息兩次，預測中值顯示2025年降息50個基點至3.9%；2026年預計降息50個基點。⚫不滿美聯儲“按兵不動”，特朗普敦促降息⚫特朗普：目前正在商談“分割”烏克蘭土地的“契約”，作為結束戰爭的最終協議的一部分⚫日本央行如期維持利率不變，強調經濟和通脹面臨高度不確定性。⚫特朗普簽署行政命令建立比特幣戰略儲備⚫歐洲央行如期降息25BP，聲明暗示寬鬆週期或接近尾聲⚫歐元區2月製造業PMI終值47.6，為2023年2月以來新高，預期47.3，前值47.3；2月CPI月率初值0.5%，前值-0.30% 美元信用債板塊表現 3月亞洲美元債市場表現分化，中資板塊整體回暖，HY表現優於IG；非中資板塊普遍承壓。中資美元債方面，IG和HY板塊全月收益率分別下行4.05BP和52.65BP。行業表現上，除金融HY和地產IG板塊外，其餘各行業板塊收益率皆有下行。金融HY和地產IG板塊當月分別上行10.38BP、1.84BP，為當月中資板塊中表現承壓的細分領域。 亞洲市場方面，受美債震盪影響，各板塊收益率普遍上行，有所承壓。 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。