获得了首次商业运营的OC许可证

核心观点与关键数据

商业运营许可（OC）获得：广东亿航通用航空和合肥亿航航空于2024年3月28日获得中国民用航空局（CAAC）颁发的运营商证书（OC），标志着EHang成为首家获得该证书的eVTOL运营商，将有助于其在广州和合肥开展无人驾驶载人eVTOL的商业运营，如空中旅游和空中出租车服务。

财务表现：

• 2024年第四季度净亏损进一步缩窄。
• 预计2025年实现97%的收入增长，总收入预计达到30亿美元。
• 2025财年预期调整后净利润和每股收益保持不变。

市场认可：

• EH216系列eVTOL的年度交付量持续增长，2023年交付量达到1,646架。
• 国内市场认证后订单和意向订单总计超过2,000架，主要客户包括太原西山旅游、温城交通发展集团、合肥当地客户等。

成本控制：

• 销售费用、管理费用和研发费用比率呈下降趋势，显示公司成本控制能力增强。

财务预测：

• 预计2025-2027年收入持续增长，调整后净利润逐步改善。
• 资产负债表显示公司现金流状况良好，净负债比率逐步下降。

研究结论

维持买入评级，基于15倍的2025年预测P/S比率，总收入预计不变，为30亿美元。公司获得商业运营许可（OC）是重要里程碑，将进一步增强其竞争优势，并推动eVTOL的商业化进程。预计公司未来财务表现将持续改善，符合市场预期。

重要披露

• 本报告基于公开信息和公司数据，CMBIGM不保证信息的准确性、完整性或时效性。
• 报告中包含的信息不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。
• CMBIGM可能持有报告中所提及公司的头寸，存在潜在利益冲突。