获得了首次商业运营的OC许可证

获得了首次商业运营的OC许可证 44.6%30.00美元美元20.75目标价格上下限当前价格 根据周末媒体报道，广东亿航通用航空（亿航在广东的全资子公司）和合肥亿航航空（亿航在合肥的合资公司）于3月28日获得了中国民用航空局（CAAC）颁发的运营商证书（OC）。亿航今天上午也正式确认了这一消息（。link).这是有史以来航空历史上的首个OC，这表明EHang将有望在广州和合肥开展其无人驾驶载人eVTOL飞行器的商业运营，例如空中旅游和空中出租车。我们相信这将使EHang进一步增强其竞争优势。我们对2025E/26E的收益预测保持不变。维持买入基于15倍的2025年预测P/S比率，总收入预计不变，为30亿美元。. 中国资本货物王飞，CFA（852）3900 0826 waynefung@cmbi.com.hk 为什么OC如此重要？公司必须从中国民用航空局（CAAC）获得航空运营商证书（“OC”），才能在中国进行无人驾驶载人eVTOL的商业运营。在此过程中，CAAC将对eVTOL、运营团队、基础设施和运营系统进行审查。EHang通用航空和Heyi航空提交的OC申请于2024年7月获得CAAC审查批准，并于3月28日正式批准。 股权结构 华志辉来源：美国证券交易委员会 来源：FactSet 相关报告：2024年第四季度净亏损进一步缩窄；目 标在2025E年实现97%的收入增长 – 2025年3月12日（link) eVTOL领域的先行者有望借低空经济势头发展；建议买入 – 2025年2月25日link) 来源：公司数据，CMBIGM 来源：公司数据，CMBIGM估算 来源：公司数据，CMBIGM估算 来源：公司数据，CMBIGM估算 披露与免责声明 分析师认证 该研究报告的内容（全部或部分）主要由以下研究分析师负责：该分析师保证，关于本报告中所涵盖的证券或发行人：（1）所有表述准确反映了其个人对该证券或发行人的观点；并且（2）其薪酬的任何部分均未、现在或将来直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，该分析师确认，分析师本人或其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的职业行为准则定义）也没有参与。 委员会（1）在报告发布前30个日历日内曾进行或交易本报告所涵盖的股票；（2）将在报告发布后3个营业日内进行或交易本报告所涵盖的股票；（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的董事；（4）对本报告所涵盖的香港上市公司有任何财务利益。 CMBIGM评级 买入股票未来12个月内预期回报率超过15%。持有股票在未来12个月内的潜在回报在+15%到-10%之间卖出股票在未来12个月内可能损失超过10%。未评级股票未由CMBIGM评级。 超越市场表现: 预计行业在未来12个月内将会超出相关广泛市场的基准表现 : 预计行业在未来12个月内将以与相关广泛市场的基准表现持平表现不佳行业预计在未来12个月内表现将低于相关广泛市场基准。 招商银行国际全球市场有限公司 地址45/F, Champion Tower, 3 Garden Road, Hong Kong, Tel: (852) 3900 0888 Fax: (852) 3900 0800CMB International Global Markets Limited （“CMBIGM”）是CMB International Capital Corporation Limited（中国招商银行的全资子公司）的全资子公司。 重要披露 交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适用于所有投资者的需求。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个人的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩并不能预示未来的表现，且实际事件可能存在重大差异，内容可能与报告所述内容不符。投资的价值和回报均是不确定的，且不受保证，可能会因基础资产的性能或其他市场因素的波动而变动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以自行做出投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属机构提供信息。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券权益，或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对因依赖本报告中所含信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接或间接）承担任何责任。任何人使用本报告中所含信息，均需自行承担全部风险。 本报告中所含信息与内容基于对被认为公开可用且可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、时效性或正确性，但并不保证。CMBIGM提供信息、建议和预测时基于“现状”。信息与内容可能未经通知而更改。CMBIGM可能发布包含与该报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能作出与报告中建议或观点不一致的投资决定或采取专属立场。CMBIGM可能为自己和/或相关方在报告中提到的公司持有头寸、制作市场、作为交易主体或进行证券交易。 代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM现在或试图与报告中所列公司建立投资银行或其他商业关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM将不为此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分地复制、重印、销售、重新分发或以任何目的发布。如需推荐证券的更多信息，请提出请求。 对于在英国接受此文件的收件人 本报告仅提供给符合2000年金融服务和市场法案（金融推广）命令第19(5)条（不时修订）（“命令”）的人员，或符合命令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非公司团体等”）的人员，且未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 对于美国收件人，此文件的接收者 CMBIGM在美国未注册为经纪商或交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或取得研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则下的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅限于美国“主要美国机构投资者”（根据美国《1934年证券交易法》第15a-6条的定义）在美国境内分发，不得提供给美国的其他任何个人。任何接收本报告的美国接收者，通过接受本声明表示并同意，将不会向任何其他个人分发或提供本报告。任何希望根据本报告中提供的信息进行买卖证券交易的美国接收者，应仅通过美国注册的经纪商或交易商进行。 对于新加坡的此文件接收者本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据新加坡《金融顾问法》（第110 章）定义的豁免金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构生产的报告。当报告在新加坡分发给非合格投资者、专家投资者或机构投资者（根据新加坡《证券及期货法》（第289章）定义）的人员时，CMBISG仅对法律要求范围内的报告内容对这些人承担法律责任。新加坡收件人如需就报告产生或与之相关的事宜联系CMBISG，请拨打+65 6350 4400。