锌镍不锈钢早报：“以旧换新”促汽车消费 镍锌需求依旧不足

期货研究报告 2025年3月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：镍——看跌不锈钢——震荡锌——看跌 镍&不锈钢：菲律宾方面仍在雨季，镍矿价格呈现小幅度的季节性上涨，但是季节性的镍矿偏紧的时间段在进入四月之后将会有所好转，而由于期货市场容易出现对于菲律宾走出雨季的提前交易，因此矿端价格并不存在持续上涨的动能。中国进口纯镍相对较少，而国内产量快速恢复，总体来看国内电解镍总供应环比出现萎缩，但是总体供应量依旧保持历史同期最高位置，总体来看，纯镍总供应依旧维持高位。电积镍本身的生产成本二月底已经升至12.4万元/吨。上方压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在13.4万元/吨，而外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨，相较此前皆有所下降。在镍铁价格坚挺的情况之下，不锈钢利润依旧有较为明显的修复，但是进入三月后半段之后利润修复逐渐放缓，预计产量或将受到一定影响。从需求角度来看，不锈钢并未出现在美国关税名单当中，因此在镍被列入关税名单的前提之下，不锈钢的出口需求或将上升，从而与镍形成强弱关系。操作建议：滚动做空 楼家豪从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 锌：就TC变化来看，矿端与冶炼端的对比中，矿端已经全面转松。但是进入到三月之后，TC价格反弹陷入了停滞之中，而结合市场消息来看，矿端并未重新出现问题，结合当前锌精矿企业生产利润依旧居高的情况之下，冶炼利润随着加工费反弹而快速修复，目前纯冶炼企业在不计算副产品利润的情况下也已经能够获利，一体化企业的总体利润有所上升。国内锌精矿冶炼企业的开工率大概率将延续高位，预计国内冶炼产量偏高。冶炼端企业和一体化企业在利润驱使之下提高冶炼端产能利用率，产量出现明显的上涨。使得矿端和冶炼端的博弈重新回到了平衡状态。供应端全面转松。镀锌板卷厂家陆续复产复工，周度产量已经连续6周爬升，开工率维持高位，产能利用率缓慢爬升。总体来看，周度产量当前位置属于历史同期中间水平，相对来说能够提供的对锌需求不强，但是依旧处于排产转台中，短期可能与锌锭复产速度形成一个领先的错位，导致短期呈现需求略强于供应的现象，但锌锭复产已在路上，而镀锌产量增长的不确定性仍高，中期或将转弱。操作建议：做空 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 1.宏观指标 2.现货升贴水 3.价差分析 4.库存分析 5.利润 6.进口盈亏 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】