行业周报（2024.03.11-2024.03.17）：以旧换新政策保行业需求，消费升级促自主品牌崛起

以旧换新政策保行业需求，消费升级促自主品牌崛起 评级及分析师信息 我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。本月核心受益组合【理想汽车-W、长城汽车、长安汽车、银轮股份、新泉股份、松原股份、中国汽研、腾龙股份、新坐标】。 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新方案》，其中涉及汽车行业的核心内容： 1）报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。2）持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交 车和动力电池更新换代。加快淘汰国三及以下排放标准营运 类柴油货车。3）组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企 业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。严格执 行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法 依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车 限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。4）持续优化二手车交易登记管理，促进便利交易。大力发 展二手车出口业务。 联系电话： 相关报告1.【华西汽车】2024策略报告：增换购带来消费升 级，自主品牌崛起新动力2024.03.05 2.【华西汽车】天成自控：深耕座椅行业多年，乘用车座椅业务高歌猛进2024.03.12 乘用车观点：以旧换新政策保行业需求，消费升级促自主品牌崛起。 1）汽车以旧换新有着较大的新增汽车消费空间。国内汽车 市场从2008年开始进入千万级别，累计大量的老旧车型，根据乘联会预计2023年报废车辆700万辆以上，政策目 标到2027年汽车报废量较2023年增长一倍，带来较大市场增长空间。 2）汽车作为最重要的消费品是政府经济政策拉动需求的重 点。从过去的购置税减半、节能惠民补贴到目前的以旧换新 ，政策对汽车需求重视程度高，行业需求中长期需求亦有保 障。前期市场一直担心国内乘用车需求放缓，但是我们坚持认为国内乘用车需求有韧性并且有政策托底，对总量需求的 担心可以适当放松。 3）从目前的销量数据来看，整个行业景气度仍然相对较好。1-2月份国内汽车零售市场累计增长17%，我们预计3-5月份仍然有一定程度的正增长。 4）出口也继续维持了很好的增长。根据中汽协数据，2024年2月，乘用车出口31.5万辆，环比下降14.7%，同比增长16.2%。2024年1至2月，乘用车出口68.6万辆，同比增长31.5%，在高基数的基础上继续维持了较快的增长，出口在整个乘用车销量的比重进一步提升。 5）我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端 智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。6）整车方面受益标的【理想汽车-W、长城汽车、长安汽车】，【吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车-W、赛力斯、蔚来-SW、广汽集团、上汽集团】。 零部件：国内零部件企业的成本优势仍然明显，国产替代及 零部件出口机遇仍然明显，同时受益消费升级，电动化、智能化 、舒适化，高端化的汽车零部件产品在国内需求将会放量，也带 来了国内零部件企业的战略性机遇。 1、深度国产化受益标的：银轮股份、新泉股份、松原股份、腾龙股份等。 2、零部件升级需求受益标的：保隆科技、拓普集团、星宇股份、天成自控、浙江仙通等。 ►本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨6.09%，在申万子行业中排名第一。 风险提示： 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 正文目录 1.周观点：自主车企盈利向上看好智能化+出海-----------------------------------------------------------------------------------------------42.本周行情：整体强于市场-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------63.重点公司盈利预测---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------84.风险提示-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------9 图表目录 图1近一周（2024.03.11-2024.03.15）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）---------------------------------------------------6图2申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%）------------------------------------------------------------------------------------------------------6图3申万汽车行业子板块2023年涨跌幅（%）-------------------------------------------------------------------------------------------------6 1.周观点：自主车企盈利向上看好智能化+出海 我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零 部件公司的跨越式发展机遇。本月核心受益组合【理想汽车-W、长城汽车、长安汽车、银轮股份、新泉股份、松原股份、中国汽研、腾龙股份、新坐标】。 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新方案》，其中涉及汽车行业的核心内容： 报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力 电池更新换代。加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车。 织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企 业开展促销活动，并引导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和 车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制 宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。 持续优化二手车交易登记管理，促进便利交易。大力发展二手车出 口业务。 乘用车观点：以旧换新政策保行业需求，消费升级促自主品牌崛起。 汽车以旧换新有着较大的新增汽车消费空间。国内汽车市场从2008年开始进入千万级别，累计大量的老旧车型，根据乘联会预计2023年报废车辆700万辆以上，政策目标到2027年汽车报废量较2023年增长一倍，带来较大市场增长空间。 汽车作为最重要的消费品是政府经济政策拉动需求的重点。从过 去的购置税减半、节能惠民补贴到目前的以旧换新，政策对汽车需求重视程度 高，行业需求中长期需求亦有保障。前期市场一直担心国内乘用车需求放缓， 但是我们坚持认为国内乘用车需求有韧性并且有政策托底，对总量需求的担心 可以适当放松。 从目前的销量数据来看，整个行业景气度仍然相对较好。1-2月份国内汽车零售市场累计增长17%，我们预计3-5月份仍然有一定程度的正增长。 出口也继续维持了很好的增长。根据中汽协数据，2024年2月，乘用车出口31.5万辆，环比下降14.7%，同比增长16.2%。2024年1至2月，乘用车出口68.6万辆，同比增长31.5%，在高基数的基础上继续维持了较快的增长，出口在整个乘用车销量的比重进一步提升。 我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车 及零部件公司的跨越式发展机遇。 整车方面受益标的【理想汽车-W、长城汽车、长安汽车】、【吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车-W、赛力斯、蔚来-SW、广汽集团、上汽集团】。 零部件：国内零部件企业的成本优势仍然明显，国产替代及零部 件出口机遇仍然明显，同时受益消费升级，电动化、智能化、舒适化，高端化 的汽车零部件产品在国内需求将会放量，也带来了国内零部件企业的战略性机 遇，华西汽车推荐： 1、深度国产化受益标的：银轮股份、新泉股份、松原股份、腾龙股份等。 2、零部件升级需求受益标的：保隆科技、拓普集团、星宇股份、天成自控、浙江仙通等。 2.本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨6.09%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第一。 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 3.重点公司盈利预测 4.风险提示 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司