天然橡胶期货二季度展望

核心观点

• 短期胶价震荡为主：供应增量预期压制价格，但NR仓单低位，库存累库不及预期。
• 操作建议：低多思路为主，下方参考16000-16500区间，关注后续产区天气及树况。
• 中长期乐观：橡胶供给周期及成本支撑，供需缺口或进一步扩大，提振胶价上行。

关键数据

• 泰国原料价格：胶水68.5泰铢/公斤，杯胶62泰铢/公斤，高位运行。
• 云南开割：3月底开割面积达15%左右，胶农割胶积极性较好。
• 海南开割：南部区域已试割，4月初原料收购价格将恢复正常。
• ANRPC预测：2025年全球天胶产量同比增加0.4%，消费同比增长1.7%。
• 天胶进口：1-2月累计进口同比增加19.17%。
• 轮胎库存：半钢胎库存高企，同比+15.44天；全钢胎库存攀升。
• 青岛库存：截至3月23日，合计库存量60.23万吨，环比增加0.3万吨。
• 社会库存：截至3月23日，中国天然橡胶社会库存137万吨，环比下降1.8万吨。

研究结论

• 供应：泰国北部及东北部部分区域试割，泰南预计四月下旬正常开割，供应增量预期走强。
• 需求：半钢胎库存高企，企业为控制库存压力适度降负，拖拽产能利用率环比下滑。
• 价格：NR仓单维持低位，原料供应增量预期压制价格走势，预计短期胶价震荡为主。
• 宏观：海外降息周期以及国内政策加码，宏观情绪整体向好，支撑胶价。
• 区间预测：橡胶主力合约底部约在17000-18000元/吨，上方高度暂看到24000元/吨。