天然橡胶一季度行情回顾与二季度展望：成本需求双驱动 胶价创出年内新高

RubberFutures and Options Quarterly Report 成本需求双驱动胶价创出年内新高 ——天然橡胶一季度行情回顾与二季度展望 摘要： 作者：生鲜软商品研究中心张向军执业编号：F0209303（从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/ zhangxiangjun@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年3月18日星期一 2024年1、2月份国内胶价反复震荡为主，3月份相继走强，RU、NR价格都创出年内新高。国内产区处于停割期，东南亚产区也陆续停割，泰国受不利天气影响新胶产量同比偏低，自2023年末以来胶水、杯胶等原料价格持续上涨，对日胶（OSE-RSS3）和新胶(TSR20)都有推动作用。 近期国内天胶整体库存稳中略降，但较上年同期偏多。春节后轮胎企业开工率逐渐回升，但略低于上年同期。今年1-2月份，国内乘用车产销量同比分别增长7.9%、10.6%，重卡销量同比增长23%。 供需形势向好对胶价有利多作用，国际胶价纷纷创出年内新高也提振市场人气。NR走势受进口成本的提升率先向上突破，RU表现相对落后，技术上看，后期RU主力合约在15000-17000元存在长期阻力，能否突破需要看需求端的利好力度。NR主力合约在13000元附近有压力。 目录 第一部分2024年1-2月天胶期货市场交易情况.........................................................................................3第二部分2024年一季度天胶期货行情回顾................................................................................................5第三部分全球天胶供应量预计小幅增加中国2023年略减产.................................................................6一、2023年ANRPC成员国天胶产量小幅增长2.58%............................................................................6二、国内产胶进度略迟外胶进口有所下降.........................................................................................8第四部分全球橡胶需求预期加速增长.......................................................................................................11一、天胶消费增长趋势预计持续...........................................................................................................11二、中国汽车及轮胎产量同比增加.......................................................................................................12第五部分供需平衡表预测及解析...............................................................................................................14第六部分橡胶价差分析...............................................................................................................................16一.天胶期现价差分析........................................................................................................................16二.天胶期货合约跨期价差分析.............................................................................................................17三、天然橡胶（RU）与20号胶（NR）价差分析.................................................................................18第七部分对沪胶市场的技术性分析.............................................................................................................18一、技术分析...........................................................................................................................................18二、季节性分析.......................................................................................................................................19三、沪胶期权市场...................................................................................................................................21第八部分对2024年二季度天胶市场的展望...............................................................................................22第九部分相关股票价格及年度涨跌幅.........................................................................................................22 第一部分2024年1-2月天胶期货市场交易情况 2024年1-2月沪胶期货累计成交8281744手，同比减少30.25%。成交额累计11334.72亿元，同比减少25.64%。2024年1-2月沪胶价格先抑后扬，整体呈现震荡走势。2024年2月底沪胶期货持仓218809手，较2023年同比减少42.69%。 2024年1-2月20号胶期货累计成交2570150手，同比增加17.03%；成交额累计2903.81亿元，同比增加32.54%。2月末20号胶持仓130378手，同比增加了15.06%。 第二部分2024年一季度天胶期货行情回顾 进入2024年之后，国内胶价震荡反复，春节前走势相对较弱，节后出现反弹。RU与NR走势有所分化，主要表现为前者弱而后者强。岁末年初，国内天胶产区已全部停割，东南亚主要产区也进入割胶季的尾声。受不利天气的影响，泰国新胶产量低于预期水平，胶水、杯胶等制胶原料价格持续上涨。 不过，国内胶价在经历2023年末的短暂上涨之后，因天胶库存处于近年来同期高位，且下游轮胎企业（全钢胎）的成品库存达到一年来高位，而受假期集中的影响，对于天胶采购的热情相对有限，1月份及2月初胶价以震荡调整走势为主。 国内春节假日期间，国际胶价继续走高，泰国胶水、杯胶价格分别较2023年底上涨了22%和13%，节后国内RU、NR都出现补涨行情。特别是，NR以进口胶为主，泰国杯胶价格上涨对NR的带动作用更加明显，节后很快突破年初高点创新高。RU走势相对较弱，虽然扭转春节前的疲态，但未能出现突破走势，14000元关口仍存在阻力。 第三部分全球天胶供应量预计小幅增加中国2023年略减产 一、2023年ANRPC成员国天胶产量小幅增长2.58% 自2003年中国天胶需求开始起飞之后，胶价多次创出历史新高，这极大刺激主要产胶国扩大胶树种植的热情。2003年前后，ANRPC（全球天然橡胶生产国协会）成员国天胶种植面积自850万公顷逐渐提升，2010年达到1000万公顷，2014年前后超过1200万公顷，2020年之后虽略有下降，但仍基本稳定在1200万公顷左右。由于胶树生长周期的限制，天胶产量在2018年出现峰值，而产胶潜力在2020年之后达到历史高位。自2017年至今，ANRPC成员国天胶产量总和在1200万吨附近波动。 不过，非洲部分国家近年来成为产胶国的后起之秀，进一步推高全球天胶产量水平。ANRPC在2023年12月发布的《天然橡胶市场分析与展望》报告中，2023年全球天然橡胶产量预测值为1514.1万吨，同比增加3.5%。 2023年ANRPC成员国天胶产量合计为1246.08万吨，较2022年增加31.34万吨，增幅2.58%。2023年全球出现厄尔尼诺现象，南亚天胶产区不利天气频繁，这对天胶生产造成负面影响。 主要产胶国情况如下： 泰国 泰国是全球最大的天胶生产国及出口国。2003-2010年泰国胶树种植面积稳定在200-250万公顷左右，2011年起迅速提升至320万公顷，2016年达到415万公顷的历史高点。近年虽有下降，但也高于460万公顷，较20年前翻了一倍还多。天胶产量随着胶树面积的扩张而增加，2003年仅勉强达到290万吨，2013年则突破400万吨，2018年达到497万吨，据500万吨仅一步之遥。近年略降，在480万吨附近波动。 2023年泰国天然橡胶累计产量为487.31万吨，较2022年减少12.19万吨。 印度尼西亚 印尼胶树种植面积自2004年起持续扩张，到2022年还没有停止迹象。在此期间，总种植面积由32.6万公顷增长至38.3万公顷，虽增幅并不可观，但持续性很稳定。 印尼天胶产量自2005年起突破200万吨，2012年达到300万吨，2017年创出368万吨的历史纪录。2023年印度尼西亚产量为319.25万吨，同比增加1.8％。 越南 越南得益于中国天胶需求的增长，自2000年之后持续扩种胶树。2003年时胶树面积还只有44万公顷，2013年就达到96万公顷，2015年达到99万公顷的峰值。近年略有萎缩，仍保持在90万公顷以上。 越南天胶产量近20年来稳定增长，且累计增幅巨大。自2004年起刚突破40万吨，2012年即突破80万吨，2020年突破120万吨，2022年达到129万吨。2023年越南天胶产量为140.9万吨，比上年增加12.6%。 马来西亚 马来西亚因国内经济政策调整，胶树种植面积自2000年前后逐渐萎缩，2003年还能达到130万公顷，到2010年仅有102万公顷。此后虽有所回升，但幅度较为有限，2020年以来约113万公顷。 马来西亚是天胶主产国中唯一产量逐渐下降的国家。2006年曾达到128万吨的高点，但2009年起就低于100万吨，2021年低于50万吨。2023年马来西亚产量为34.88万吨，同比减少8.76%。 数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 二、国内产胶进度略迟外