公司信息更新报告：2024年目标顺利达成，盈利能力显著改善

公司2024年营收34.8亿元（同比+10.4%），归母净利润6.3亿元（同比+36.8%），Q4营收11.1亿元（同比+21.6%），归母净利润1.9亿元（同比+41.0%），收入符合预期，利润超预期。上调2025年归母净利润预测至7.3亿元，新增2027年预测9.3亿元，对应2025-2027年PE分别为20.3/18.0/16.0倍，维持“增持”评级。

分品类看，2024年底料/中式菜品/香肠腊肉/其他调料营收分别同比+3.5%/+16.6%/+11.0%/-2.1%，Q4分别同比+25.3%/+25.2%/-3.4%/-4.6%。火锅底料Q4逆转平淡，主要因商超促销、春节备货前置、渠道铺货增加及产品优化。分渠道看，2024年线下/线上营收分别同比增长4.4%/51.7%。

2024年盈利能力明显改善，Q4毛利率/净利率同比+1.9pct/+3.8pct至39.8%/18.6%。主要得益于原材料成本下降、规模效应释放、营运管理效率提升及销售费用费效比提升。2024年销售/管理/财务费用率分别同比-0.95pct/-0.72pct/-0.31pct，研发费用率同比提升0.18pct。

公司2025年目标收入/净利润增速不低于15%。目前C端渠道地位稳固，电商渠道有突破，小B渠道处于初步布局阶段。预计渠道完善与市场份额提升将支撑公司稳健增长。

风险提示：竞争加剧、原材料价格大幅上涨、食品安全。