公司信息更新报告：2024年股权激励目标达成，利润表现超预期

公司2024年业绩快报显示，营收34.8亿元（同比+10.4%），归母净利润6.3亿元（同比+37.0%），其中Q4营收11.1亿元（同比+21.6%），归母净利润1.9亿元（同比+41.7%）。收入符合预期，利润超预期。

核心观点与关键数据：

1. 春节备货需求旺盛：火锅底料销售逆转平淡，整体好转。终端需求回暖，渠道库存降至合理水平，周转良性。销售好转主要因商超促销、年节备货需求增加（复调渗透率提升）及天味挤压中小厂商份额、县乡渠道铺货增加（商超覆盖率提升）。
2. Q4盈利能力改善：成本下降+效率提升，Q4归母净利率同比+2.5pct至17.4%。主要因原材料成本下降（毛利率增加）、规模效应释放、营运管理效率提升及销售费用费效比提升。
3. 长期发展空间：公司在C端渠道地位稳固，电商渠道（抖音、小红书）突破，小B渠道初步布局。预计渠道完善+市场份额提升将支撑稳健增长。

研究结论： 上调2024-2026年归母净利润预测至6.3/7.0/8.2亿元（EPS 0.59/0.66/0.77元），对应2024-2026年PE 23.3/20.8/17.7倍，维持“增持”评级。

**风险提示：**竞争加剧、原材料价格大幅上涨、食品安全风险。