业绩简评
2024年公司实现营收91.5亿元，同比下降6.6%；归母净利润-2.1亿元，同比下降113.1%；扣非归母净利润-2.0亿元，同比下降84.6%；合同负债30.5亿元，较2023年末增长8.8%。
经营分析
分业务来看：
- 云服务业务营收6.85亿元，同比下降3.4%，主要系部分客户需求延后以及公司加大订阅制推广力度。
- 大型企业客户收入5.86亿元，同比下降10.0%，核心产品YonBIP续费率达91.5%。
- 中型企业客户收入12.5亿元，同比下降9.7%，订阅业务收入增长65.8%，YonSuite续费率达95.0%。
- 小微企业客户畅捷通实现营收9.65亿元，同比增长19.7%，新增云服务客户14.3万家。
- 政府及公共组织贡献营收9.07亿元，同比下降7.7%，新增上海税务局、北京人社局等项目。
产品与技术：
- 公司全面拥抱AI，发布企业服务垂类大模型YonGPT2，BIP接入豆包、千问、百川等多个大模型。
- 推出智能助理、数智员工、友智库等通用型产品及100多个场景化的企业智能服务。
- AI功能已在招商局集团、中国五矿等头部客户实现成功应用。
市场拓展：
- 核心产品BIP3迭代至R5/R6版本，融合AI技术实现资源消耗降低50%、运维成本节省30%。
- 发布263个细分行业解决方案，累计签约44家一级央企，在中国移动等战略级客户成功上线。
- 海外收入同比增长超50%，新设立越南、日本等子公司，拓展美洲、欧洲及中东市场。
盈利预测、估值与评级
- 预计2025-2027年公司实现营收101.74/113.87/127.89亿元，同比增长11.16%/11.92%/12.31%。
- 预计归母净利润为-4.21/1.16/4.33亿元，对应5.18/4.63/4.12倍PS。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；政策推进不及预期。
主要财务指标
- 营业收入：2023年9,796百万元，2024年9,153百万元，2025E 10,174百万元。
- 归母净利润：2023年-967百万元，2024年-2,061百万元，2025E-421百万元。
- 每股收益：2024年-0.603元，2025E-0.123元，2026E 0.034元。
- 资产负债率：2024年59.43%，2025E62.98%。
- 净负债/股东权益：2024年4.83%，2025E22.40%。
