公司2025年年报显示业绩明显改善，营收108.43亿元（同比+19.26%），归母净利润12.71亿元（同比+26.11%），扣非归母净利润12.54亿元（同比+38.01%）。毛利率22.11%（同比+3.27个百分点），净利率11.73%（同比+0.64个百分点）。Q4业绩和盈利能力同比改善明显，营收33.45亿元（同比+39.75%），归母净利润3.57亿元（同比+370.06%）。费用管控稳定，费用率6.81%，经营性现金流净额19.65亿元（同比+76.58%），存货39.50亿元（同比+115.30%），合同负债23.70亿元（同比+106.52%）。业绩改善主要受益于海底电缆与高压电缆营收增长（同比增长65.60%），电力工程与装备线缆营收增长7.29%，海洋装备与工程运维营收下降48.33%。在手订单保持稳定，整体规模和结构与2025年三季报基本保持稳定。海外市场虽有政策扰动（如英国政策变化），但欧洲市场需求真实存在且即将释放，英国、德国、丹麦等国海上风电发展迅速。盈利预测：2026-2028年收入125/145/165亿元，归母净利润18.3/22.44/26.24亿元，EPS为2.66/3.26/3.82元，对应PE为22.96/18.72/16.01倍。目标价格58.54-69.19元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济形势变化、地缘冲突风险、海外市场政策变化、关税风险、原材料价格波动风险、国内深远海风政策出台不及预期。
