泡泡玛特2024年业绩超预期,净利润翻倍增长至33.1亿元,净利润率提升至25.4%。公司实现收入130.4亿元,同比增长106.9%,主要得益于海外业务发展、供应链成本优化和自主IP产品占比提升至97.6%。中国市场收入79.7亿元,同比增长52.3%,其中线下渠道增长41%,线上渠道增长77%;海外市场收入50.7亿元,同比增长375.2%,东南亚/北美市场表现尤为强劲。管理层对2025年充满信心,目标突破200亿元营收规模,海外市场收入占比预计提升至五成,计划新开100家门店并重点拓展北美和欧洲。公司毛利率有望进一步提升,同时采取严格的费用管控体系,有助于整体利润率的稳定。新业务布局方面,首饰品牌POPOP已开启快闪店,高端品牌MEGA也将在2025年开启线下门店,泡泡玛特乐园收入和利润均超预期。维持买入评级,目标价176港元对应46倍2025年市盈率。