2024年年报点评：2024年实现高质量稳增长；布局未来产业开拓新空间

中航光电2024年年报显示，公司实现营收206.9亿元，同比增长3.0%；归母净利润33.5亿元，同比增长0.4%，业绩表现符合市场预期，达成“稳增长、可持续、高质量”的发展目标。公司4Q24归母净利润同比增长89%，毛利率同比提升1.4ppt至36.6%，净利率同比提升3.1ppt至13.6%，利润率总体保持稳定。

分产品看，电连接器及集成互连组件实现营收162.1亿元，占总营收78%；光连接器及其他光器件以及光电设备实现营收28.4亿元，占总营收14%；液冷解决方案及其他产品实现营收16.3亿元，占总营收8%。公司聚焦战新产业和未来产业，民机装备发展需求持续提升，低空经济产业业务配套实现头部企业全覆盖。高端互连科技产业社区、民机与工业产业园全面封顶，多个产业基地建成投用。

公司深化成本效率管控，期间费用率同比减少0.7ppt至18.7%，应收账款及票据较年初增加27.0%，合同负债较年初减少37.5%。2024年经营活动净现金流为21.5亿元，同比减少30.4%，主要系回款情况不及预期。

投资建议方面，预计公司2025~2027年归母净利润分别为37.59亿元、41.54亿元、44.86亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别为24x/21x/20x，维持“推荐”评级。风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动等。