特朗普的憧憬：关税之王麦金莱

2025 年 3 月 28 日 3588 研究所 宏观观点 分析师:黄付生SAC 登记编号:S1340522060002Email:huangfusheng@cnpsec.com研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 特朗普的憧憬：关税之王麦金莱 l核心观点 虽然许多人将特朗普与里根相提并论，但特朗普本人似乎更青睐麦金莱这位“关税之王”。特朗普不仅在就职演说中赞誉麦金莱“通过关税和才智让美国变得非常富有”，还将美国最高峰从迪纳利山改回麦金莱山以示敬意。 近期研究报告 《3 月经济高频数据环比回暖，经济延续修复态势》 - 2025.03.24 麦金莱于 1897 年 3 月就任总统并成功连任，但在 1901 年 9 月遭刺杀身亡。麦金莱以推行高关税著称。1890 年，时任国会议员的他提出《麦金莱关税法案》，将进口商品关税税率提高到 49.5%。1897年，麦金莱作为总统支持通过了《丁利关税法案》。值得注意的是，麦金莱在执政后期对保护主义的态度有所转变。以关税闻名的麦金莱，恰恰成为美国贸易保护主义的分水岭。 麦金莱关税对美国内外造成诸多影响，对国内而言，一方面，关税政策保护了国内新兴产业的发展，以马口铁为例，在 1890 年之前，美国马口铁几乎全部依赖进口，主要来自英国南威尔士。在高关税的保护下，美国国内马口铁生产迅速扩张，进口量急剧下降，到 1895年，美国的马口铁国内生产占比超过 60%，到 1898-1900 年，美国在马口铁方面基本实现自给自足，生产的数量与之前进口的数量相当。根据 Douglas A. Irwin 的研究，麦金莱关税使得美国马口铁产业的发展大约提前了 10 年。但另一方面，高昂的售价意味着美国普通消费者补贴了国内制造商。整体而言，美国国内对麦金莱关税的态度存在激烈矛盾。而特朗普政府也难免要面临财政可持续性和通胀、经济增长之间的两难抉择。与一个世纪前相比，今天最大的不同是全球供应链和国际生产网络的增长。这些因素使得贸易，尤其是中间产品和零部件的贸易，在美国经济中的重要性远远超过过去，关税对经济的破坏性也更大。据美国税收基金会的估计，假如特朗普在竞选中提出的 20%普遍关税和对中国 60%的关税最终实现，在外国报复之前，将使长期经济产出减少 1.3%。 国际方面，各国对关税的应对大不相同。夏威夷于 1898 年并入美国，但加拿大则走向截然相反的道路。作为英国自治领的加拿大迅速加深了与大英帝国的联系，在麦金莱关税法案通过后的两年内，加拿大对英国的农作物出口从 350 万美元激增至 1500 万美元，农副产品和动物出口从 1600 万美元增长到 2400 万美元。面对美国的保护主义举措，奉行自由贸易的英国并没有选择报复性关税，而是在自治领和殖民地之间施行了一系列优惠关税，被称为帝国特惠制（imperialpreference）。加拿大在 1897 年对从英国进口的商品实施了帝国特惠制，几乎使英国向其出口价值增长了一倍，对冲了部分美国加征关税的影响。 特朗普的贸易政策与麦金莱有诸多相似之处，都试图通过关税振 兴国内产业。然而，当前全球政治经济环境与 19 世纪末麦金莱执政时期迥然不同，全球供应链高度整合，特朗普要如何重新诠释美国保护主义的历史基因，如何应对关税政策可能引发的通胀压力与贸易伙伴的反制措施，仍有待时间的检验与见证。 l风险提示： 各国政策博弈存在不确定性。 目录 1麦金莱何许人也？...........................................................................51.1美西战争：19 世纪末美国的海外扩张之路 .................................................. 61.2保护主义的巅峰：从《麦金莱关税法案》到《丁利关税法案》.................................71.3麦金莱关税政策对国内的影响.............................................................91.4关税政策的国际影响....................................................................122从麦金莱到特朗普：保护主义的历史回响......................................................143风险提示..................................................................................15 图表目录 图表 1： 特朗普与麦金莱总统 .............................................................. 5图表 2： 19 世纪末，美国走向海外扩张之路 .................................................. 6图表 3： 1821-2024 年美国所有进口商品的平均关税税率（%） .................................. 8图表 4： 1840-2010 年代美国各部门劳动力占比（%） .......................................... 8图表 5： 1840-2010 年代美国各部门产出占比（%）............................................ 8图表 6： 美国马口铁进口关税 .............................................................. 9图表 7： 美国马口铁进口关税（从价税） .................................................... 9图表 8： 19 世纪末，美国马口铁国内生产量与进口量变化 ..................................... 10图表 9： 1870-1913 年美国出口变化........................................................11图表 10： 美国历史关税对比 .............................................................. 11图表 11： 1856-1899 年英国出口、劳动生产率和全要素生产率年化增速（%） .................... 12图表 12： 面对特朗普的威胁，加拿大的民族自豪感上升.......................................13图表 13： 2025 年特朗普就任以来的关税政策 ................................................ 14 1麦金莱何许人也？ 虽然许多声音将特朗普与美国历史上最伟大的总统之一里根相提并论，但特朗普本人似乎更青睐麦金莱，这位知名度不高的总统是美国历史上最积极的关税倡导者之一。特朗普在就职演说中赞誉：“麦金莱总统通过关税和才智让我们的国家变得非常富有，他是天生的商人，为西奥多·罗斯福的许多伟大成就提供了资金”。特朗普还将美国最高峰的名称从奥巴马时期改名的迪纳利山恢复为麦金莱山，以示敬意。 麦金莱出生于 1843 年，是美国第 25 任总统，也是最后一位参与过美国内战的总统。他 34 岁进入国会，担任了 14 年的联邦众议员，是一位经验丰富的政治家。麦金莱于 1897 年 3 月开始了他的第一届总统任期，并成功连任。不幸的是，1901 年 9 月，一名无政府主义者的刺杀终结了他的政治生涯，由此，他的副总统西奥多·罗斯福接任总统职位，开启了美国历史上著名的“进步时代”。 资料来源：WSJ，中邮证券研究所 1.1美西战争：19 世纪末美国的海外扩张之路 回顾麦金莱执政期间，最大的事件莫过于美西战争。19 世纪后期，帝国主义和扩张主义在全球范围内盛行。在 1870 年至 1900 年期间，欧洲列强在非洲和亚洲夺取了 1000 万平方英里的领土，占世界陆地面积的 1/5。在这样的国际背景下，美国国内越来越多的声音担忧美国在争夺全球市场和原材料的过程中被排除在外，为麦金莱的扩张主义积累了民意基础。 资料来源：the-map-as-history，中邮证券研究所 1898 年，西班牙殖民地古巴发生了暴乱，彼时的西班牙帝国已经是强弩之末，而美国则是国际政治舞台上冉冉升起的新星。美国以军舰“缅因号”在古巴海面爆炸沉没为由，发动了美西战争。这场战争被认为是近代史上伤亡最小、效率最高的战争，从 1898 年 5 月 1 日开战，到 7 月 17 日西班牙向美国投降，总共仅历时 78 天，被形容为一场“精彩的小战争”。美西战争使美国从西班牙手中 获得了关岛、波多黎各和菲律宾，并促成了夏威夷的并入，标志着美国开始走上海外扩张、成为全球强权之路。 1.2保护主义的巅峰：从《麦金莱关税法案》到《丁利关税法案》 特朗普与偶像麦金莱有许多相似之处，其中最大的共同点莫过于他们对贸易保护主义的推崇。特朗普也将麦金莱称为“关税之王”。1896 年，共和党竞选纲领中写道：保护主义是“美国工业独立的堡垒，它将税收负担放在外国商品上，同时保证国内繁荣”。 1890 年，时任国会议员的威廉·麦金莱提出了《麦金莱关税法案》，将进口商品关税税率提高到 49.5%。尽管遭到反对，国会仍于 1890 年 10 月 1 日通过了该法案。经过 450 多项修正案，该法案提高了大多数外国进口商品的税率，但同时取消了咖啡、茶叶、兽皮和糖等某些商品的关税，以吸引其他国家降低对美国出口商品的税收。 实际上，1890 年税率上调后美国关税收入反而下降了 4%，从 2.25 亿降至2.15 亿美元。这主要是因为糖作为当时提升关税收入最大的商品被免税。如果将糖排除在计算外，关税收入提升了 7.8%，由 1.7 亿上升至 1.83 亿美元。 然而，这份关税法案并不算成功，在海外遭到了多个国家的关税报复，在国内也遭到了民众的反对，特别是对农民来说，他们既要支付更高的国内供应品价格，又面临外国对美国出口品的报复性关税。由于民众的强烈不满，1890 年共和党在议会选举中惨败，共和党在众议院的席位锐减。1892 年大选中，总统本杰明·哈里森也败给了民主党的格罗弗·克利夫兰，未能连任。选举后不久，美国经济陷入衰退。1894 年，克利夫兰政府推动通过了《威尔逊-戈尔曼关税法案》，下调了进口关税。 但麦金莱仍对关税情有独钟。1897 年，麦金莱作为总统支持通过了《丁利关税法案》，该法案由缅因州众议员纳尔逊·丁利提出，提高了美国关税，以抵消1894 年威尔逊-戈尔曼关税法案的降税措施。该法案对羊毛和皮革征收关税，提高了毛织品、亚麻布、丝绸、瓷器和糖的关税，糖的税率翻倍。《丁格尔关税法》生效了 12 年，成为美国历史上持续时间最长的关税。 资料来源：PIIE，tax foundation，中邮证券研究所 这些关税政策反映了当时美国经济结构的历史性转型。在 1890 年至 1910 年间，美国从主要出口农产品和进口制成品，转变为工业产品的净出口国。数据显示，农业部门的产出占比和劳动力占比持续下降，1890 年美国工业总产值首次超过农业，工业和服务业逐渐成为支柱产业。 资料来源：minnpost，中邮证券研究所 资料来源：minnpost，中邮证券研究所 值得深思的是，被称为“保护主义的拿破仑”的麦金莱，在执政后期却开始重新审视其贸易理念。1901 年 9 月 5