晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年3月28日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。 2.央行副行长宣昌能表示，当前，国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策，将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。 3.市场传闻称，“两融业务可以放开适格限制，资产要求从20日均50万降至10日20万或30万；两融开户可能线上化。”不过，相关权威人士表示，未听说近期有相关规定。多家券商经纪业务负责人及营业部人士均表示，目前未收到相关两融门槛下调通知。 4.针对美国总统特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面纷纷发声，反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。根据高盛最新预测，若无法转嫁成本，丰田、本田等日本车企巨头的利润将遭“腰斩”，其中日产和马自达的营业利润跌幅可能高达66%和34%。 5.国务院副总理丁薛祥出席博鳌亚洲论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。丁薛祥强调，我们有信心实现发展目标，必将为全球经济注入更多确定性。诚挚欢迎各国企业来华投资兴业，积极参与中国式现代化进程、分享中国发展机遇。 6.四大一线城市均已开始探索房票制度。深圳市住建局印发《关于规范城市更新实施工作的若干意见》，其中提到，建立房票制度，探索城市更新项目补偿安置多元化路径。此前，广州已经出台《广州市房票安置实施方案》，北京通州和上海金山、青浦也已发布房票政策。 7.美联储柯林斯表示，对经济保持谨慎而现实的乐观态度；通胀已经有所下降，但年初时仍处于高位；通胀风险偏向上行；强烈支持美联储维持利率不变的决定；鉴于前景情况，美联储可能会在更长时间内保持利率稳定。 8.美国2024年第四季度GDP终值年化环比增速由2.3%上修至2.4%，高于市场预期的2.3%。第四季度核心PCE物价指数升幅则由2.7%意外下修至2.6%。不过，经济学家们普遍预期2025年美国经济增长将放缓，主要担忧是美国总统特朗普的关税政策。 9.伴随美国铜铝关税即将来临，美国的抢铜大战也进入冲刺阶段。美国纽约商品期货交易所正在以每吨高出全球1400美元的价格，吸引全球铜库存转移到美国。短短的三个月内，美国进口铜量由过去的每月7万吨左右，激增至每月50万吨，是过去正常月份进口量的7倍。 10.去年11月，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。机构数据显示，截至3月27日，各地今年以来已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债达14716.17亿元，加上去年发行的2万亿元置换债，占6万亿元此类地方政府债务限额的比例已过半。 国债期货 未来看法：05合约下方空间或有限，因进口倒挂幅度较大，导致国内买船偏少，目前国内降库以及基差水平偏高，但是远月合约面临弱预期，一方面产地棕榈油进入增产季，另一方面需求端不管是出口还是生柴，均无亮眼表现，预计产地后续累库速度或加快。 豆粕； 昨日波动原因：基本面变化不大 未来看法：目前油厂开机率较低情况下豆粕库存不降反增，4月随着大豆集中到港之后，预计供给端将更宽松。远月09合约仍受成本端支撑，一是巴西贴水表现较强，二是美豆新作和美玉米新作比价仍维持在历史低位，美豆种植面积或面临进一步下调。 塑料 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率80.94%，PP日度产能利用率75.71%。（数据来源：隆众资讯） 易摩擦加剧。穆迪接近下调美国评级， 库存方面，铝锭库存去化平稳。截至3月27日周四，根据SMM统计国内主要消费地铝锭库存80.2万吨，较上周四下降2.5万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存27.65万吨，较上周四下降1.75万吨。 供应方面，供应有所恢复，增量有限，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川启动完成，贵州复产，复产产能接近30万吨。 氧化铝方面，27日隔夜氧化铝主力05合约报价3049跌23，山西三网均价报3097跌45，现货再度出现超低价成交，拉低整体市场报价。 供需方面，需求端部分产能实现达产，新增产能不多，增量有限；供应端新投产能仍在投产中，产能运行仍在高位，调整较少，过剩压力不减。新增产能主要是文丰新材料160万吨近日投产和广西华昇新材料200万吨投产。减产方面，重庆博赛计划4月中旬全面停产检修，预计影响氧化铝产量15万吨左右；山西信发减产一条氧化铝线影响产能50万吨，交口信发压产影响30万吨，山西和贵州等地出现明显压产情况。阿拉丁（ALD）调研统计，截至3月21日周五，全国氧化铝建成产能10822万吨，运行9290万吨，较上周降70万吨，开工率85.8%。 库存方面，库存增幅放缓。根据阿拉丁数据，截止3月20日周四，国内氧化铝总体库存337万吨，较上周同期增加0.2万吨。3月27日周四交割仓库仓单库存报28.29万吨，较一交易日下降0.09万吨；中铝中州厂库4500吨，较上一交易日持平，中铝山东厂库5100吨较上一交易日持平。 碳酸锂 后期市场观点：从国内供需驱动来看，下游地产基建等需求不佳，但卷板需求方面旺盛。供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳中有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力不大；螺纹线材产量平稳，但库存依然处于低位水平。整体库销比在同期正常偏低水平，供需驱动偏中性。 估值角度，从成本来看，原料价格近期废钢以及铁矿石价格趋弱，焦炭继续降价，成本继续走低。螺纹电炉富宝口径计算谷电成本在3130左右，平电成本由下移到3250~3300，暂时谷电成本存在支撑，平电附近成本压力。 市场博弈方面，盘面持仓增减情况对市场影响较大，近期维持增仓下行，减仓上行反弹的市场走势，伴随着05合约到10的移仓，或利于价格企稳反弹，建议关注盘面持仓变化。 近期操作建议：钢材整体维持震荡格局，低位价格不宜追空，或低位多单持有；铁矿逢高做空，或者卖宽跨操作持有。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。